黃金白銀還能重新回到C位嗎波動(dòng)加劇但仍被看好(2)

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2026-01-02 09:39:19 新浪財(cái)經(jīng)

由于白銀開始顯示結(jié)構(gòu)性稀缺以及避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性，正在被市場(chǎng)重新定價(jià)，長(zhǎng)期走勢(shì)依然被看好。但短期來看，現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的價(jià)差過大，白銀面臨“均值回歸”的風(fēng)險(xiǎn)。2025年利好黃金的因素也在利好白銀。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年繼續(xù)降息，較低的利率會(huì)削弱現(xiàn)金和短期債券的吸引力，也會(huì)削弱美元。黃金率先受益，但白銀迅速跟進(jìn)。

白銀不僅是金融對(duì)沖工具，還是工業(yè)原料?？萍夹袠I(yè)對(duì)白銀的需求激增，尤其是電動(dòng)車、太陽能電池板、先進(jìn)電池和電子產(chǎn)品。白銀是目前最佳的導(dǎo)體，許多應(yīng)用場(chǎng)景下幾乎沒有替代品。隨著電動(dòng)車普及率提升和可再生能源投資持續(xù)增長(zhǎng)，白銀需求已不再是周期性的，而是結(jié)構(gòu)性的。真正的問題在于供應(yīng)。白銀產(chǎn)量多年來一直難以跟上需求。大部分白銀作為銅、鉛和金等金屬的副產(chǎn)品被開采，這意味著即使價(jià)格上漲，產(chǎn)量也難以迅速提升。礦石品位下降、環(huán)保限制以及墨西哥、秘魯?shù)戎饕a(chǎn)銀國缺乏新項(xiàng)目，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張。全球白銀需求已連續(xù)五年超過礦產(chǎn)供應(yīng)。

若再疊加地緣政治因素，壓力進(jìn)一步加劇。市場(chǎng)擔(dān)心美國可能對(duì)白銀征收關(guān)稅，大量白銀流入紐約與Comex掛鉤的金庫，導(dǎo)致倫敦庫存枯竭。同時(shí)，白銀ETF吸納了超過1億盎司的白銀，進(jìn)一步減少了市場(chǎng)可流通的供應(yīng)。結(jié)果是市場(chǎng)陷入停滯。白銀借貸成本飆升至歷史高位，流動(dòng)性蒸發(fā)，買家爭(zhēng)相搶購實(shí)物白銀，推動(dòng)價(jià)格暴漲。與黃金不同，白銀沒有央行背書，一旦庫存告急，卻沒有最終貸款人能背書。這使白銀價(jià)格波動(dòng)更劇烈、更迅速，也更具爆發(fā)力。

白銀的市場(chǎng)比黃金市場(chǎng)還要稀薄。庫存緊張，流動(dòng)性可能迅速流失。盡管兩者中大部分都無法向投資者借用或購買，但對(duì)于黃金而言，倫敦市場(chǎng)由大約7000億美元的金條支撐，這些金條主要由全球央行持有，存放在英格蘭銀行的金庫中。當(dāng)流動(dòng)性緊縮時(shí)，這筆貸款可以借出，實(shí)際上使中央銀行成為最后的貸款方。白銀并不存在這樣的儲(chǔ)備。

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