2025年，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了歷史性的一年，在制度改革與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的雙重驅(qū)動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了多個(gè)標(biāo)志性突破。從指數(shù)層面看，市場(chǎng)走出了一輪特征鮮明的“慢?！毙星?，上證指數(shù)中樞從年初的3200點(diǎn)穩(wěn)步上行，并一度成功站上4000點(diǎn)，創(chuàng)下近十年新高。年末時(shí)，滬指更是走出了“11連陽(yáng)”，展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。全年累計(jì)成交額首次突破400萬(wàn)億元，日均成交達(dá)1.72萬(wàn)億元。A股總市值在年內(nèi)首次跨越100萬(wàn)億元大關(guān)，成為全球第二大股票市場(chǎng)。結(jié)構(gòu)層面，大科技成為最強(qiáng)主線，人工智能、半導(dǎo)體、算力、人形機(jī)器人等硬科技板塊貫穿全年行情，催生了多只翻倍牛股。

對(duì)于2026年的A股表現(xiàn)，本文嘗試給出答案。就基本面而言，2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，前三季度GDP同比增長(zhǎng)5.2%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中保持前列，為“十五五”開(kāi)局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，中央明確提出實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，通過(guò)財(cái)政與貨幣的協(xié)同發(fā)力，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供確定性支撐。

財(cái)政政策方面，2026年將延續(xù)“更加積極”的基調(diào)，并注重存量與增量政策的集成效應(yīng)。赤字率預(yù)期在2025年突破3%達(dá)到4%的基礎(chǔ)上，2026年或?qū)⒕S持4%左右的赤字水平，為地方政府化債、穩(wěn)投資和促消費(fèi)提供充足資金保障。具體發(fā)力方向集中在基建投資、消費(fèi)提振和新質(zhì)生產(chǎn)力培育。貨幣政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，為資本市場(chǎng)提供友好的流動(dòng)性環(huán)境。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期2026年可能實(shí)施10BP降息與50BP降準(zhǔn)，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本與居民儲(chǔ)蓄意愿。外部環(huán)境改善也為貨幣政策提供更多操作空間，外資流入A股的趨勢(shì)有望加速。

值得一提的是，2026年經(jīng)濟(jì)工作提出的“八個(gè)堅(jiān)持”為政策實(shí)施提供了根本遵循，其中“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)”與“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”構(gòu)成核心任務(wù)。在需求側(cè)，政策將通過(guò)提升居民財(cái)產(chǎn)性收入激活內(nèi)需，依托資本市場(chǎng)走強(qiáng)形成財(cái)富效應(yīng)，帶動(dòng)消費(fèi)增速回升；在供給側(cè)，通過(guò)培育新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)。同時(shí)，“堅(jiān)持守牢底線”的要求將推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與資本市場(chǎng)穩(wěn)定掃清障礙。

在宏觀大勢(shì)的支持下，2026年的A股市場(chǎng)將面臨多重利好。資金面上，內(nèi)資與外資流入有望形成合力。國(guó)內(nèi)新開(kāi)股票賬戶數(shù)量突破2500萬(wàn)戶，權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模顯著提升。海外資金方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息將推動(dòng)美元指數(shù)回落，人民幣匯率升值預(yù)期吸引更多外資配置A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，企業(yè)盈利有望迎來(lái)拐點(diǎn)。根據(jù)多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，PPI指標(biāo)自2022年10月進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間后，有望于2026年年中前后轉(zhuǎn)正，年底回升至0.2%-0.5%區(qū)間。企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)將形成向居民收入傳導(dǎo)的正向循環(huán)，支撐消費(fèi)回暖，也會(huì)導(dǎo)致A股市場(chǎng)邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變，由估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利實(shí)質(zhì)性修復(fù)驅(qū)動(dòng)的新階段。

2026年A股可能進(jìn)入“系統(tǒng)性慢漲”的第二階段，全年市場(chǎng)或呈現(xiàn)“震蕩上行、中樞抬升”的態(tài)勢(shì)，形態(tài)上更接近“全面牛市”。不少國(guó)際投資機(jī)構(gòu)紛紛看多A股，高盛認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)股市慢牛行情正在醞釀中，預(yù)計(jì)到2027年底還有38%的上漲空間。然而，盡管市場(chǎng)環(huán)境整體積極，仍存在諸多風(fēng)險(xiǎn)因素需重點(diǎn)關(guān)注，如宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、海外政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)突破不及預(yù)期等。

基于上述判斷，2026年的行業(yè)配置應(yīng)遵循“把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，兼顧安全邊際”的原則，構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合。核心主線包括科技成長(zhǎng)、紅利資產(chǎn)和周期與消費(fèi)?？萍紕?chuàng)新依然是長(zhǎng)期主線，高端制造領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)受益于政策支持和全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。紅利資產(chǎn)則在利率低位環(huán)境下提供穩(wěn)定的高股息回報(bào)，具有防御魅力。周期與消費(fèi)板塊在政策刺激和內(nèi)生動(dòng)力修復(fù)下，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇。投資者應(yīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策變化與市場(chǎng)情緒動(dòng)態(tài)調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制單一賽道的配置集中度，避免因板塊波動(dòng)過(guò)大影響組合收益。