摩根士丹利認為,市場正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。盡管全球AI競賽激烈,中國正通過“開放”模型策略對抗世界的“封閉”體系。大摩的最新研報顯示,在全球前10名的SOTA模型中,中國已占據(jù)半壁江山。預計到2027年,中國云端AI的總潛在市場規(guī)模將達到500億美元。這表明,雖然外部環(huán)境復雜,但中國本土算力供應鏈的韌性正在增強,為上層應用的發(fā)展提供了堅實基礎。
對于投資者而言,關(guān)注點不應僅限于基礎設施的競爭,更應轉(zhuǎn)向應用層的變現(xiàn)能力和生態(tài)壁壘。報告指出,中國在數(shù)據(jù)量、電力供應以及工程師紅利方面擁有顯著優(yōu)勢。具體來看,阿里巴巴憑借其云計算和模型能力成為中國AI發(fā)展的“最佳賦能者”,而騰訊則依托微信生態(tài),具備最高的消費者端變現(xiàn)潛力和高投資回報率。這意味著資本市場的定價邏輯將從單純的算力炒作轉(zhuǎn)向那些擁有龐大用戶基數(shù)、私有數(shù)據(jù)積累及實質(zhì)性落地AI應用的平臺型巨頭。
在應用層面,中國市場呈現(xiàn)出超級應用進化與AI原生應用爆發(fā)并行的獨特景觀。大摩特別強調(diào)了微信作為AI Agent先驅(qū)的巨大潛力。截至2025年7月,微信擁有11億月活躍用戶,日均用戶時長高達99.4分鐘,日均人均會話次數(shù)達到44.6次。這種高頻、深度的用戶粘性為AI Agent的植入提供了完美的土壤,使其能夠無縫接入生活、購物、旅行等多元場景。
與此同時,字節(jié)跳動的豆包、百度的文心一言以及阿里的Quark和元寶等AI原生應用也在快速爭奪用戶時間。數(shù)據(jù)顯示,這些應用正在從單純的聊天機器人向情感交互、內(nèi)容創(chuàng)作甚至全能AI助手進化。對于投資者而言,這意味著擁有高用戶留存和豐富場景數(shù)據(jù)的公司,將最先享受到AI帶來的流量紅利。
OPEC+宣布暫停增產(chǎn)后,摩根士丹利迅速調(diào)整了油價預測。這一調(diào)整并非基于產(chǎn)量的實際變動,而是基于OPEC+釋放出的一個強有力“信號”
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