攜程日賺超2億元利潤(rùn)之王面臨反壟斷調(diào)查(4)

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2026-01-15 08:57:48 36氪

攜程成立于1999年，通過一連串并購整合行業(yè)核心資源市場(chǎng)主導(dǎo)地位。2015年收購去哪兒網(wǎng)，2017年成為同程旅游、藝龍旅行的第一大股東，將行業(yè)“老二到老五”全部納入“攜程系”版圖。這種“并購+控股”的模式削弱了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)活力，其余OTA平臺(tái)在資本控制下變成陪跑者，價(jià)格戰(zhàn)與流量競(jìng)爭(zhēng)被顯著壓制。2024年數(shù)據(jù)顯示，攜程在酒旅市場(chǎng)的GMV市占率高達(dá)56%，形成了事實(shí)上的流量控制與規(guī)則制定權(quán)。這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，平臺(tái)與商家間的議價(jià)能力高度失衡。

攜程商業(yè)模式的核心在于通過“機(jī)票引流、酒店抽傭”模式實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。以低毛利的機(jī)票業(yè)務(wù)吸引并沉淀用戶，形成規(guī)模流量池；再以此為基礎(chǔ)，向高傭金率的住宿業(yè)務(wù)（尤其是高星酒店）進(jìn)行精準(zhǔn)導(dǎo)流，實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。2025年第三季度，攜程住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)營收80億元，占總營收43.72%，同比增長(zhǎng)18%，印證了該模式在財(cái)務(wù)上的有效性。

然而，這一商業(yè)閉環(huán)在成就平臺(tái)高利潤(rùn)的同時(shí)，也埋下了隱患。當(dāng)平臺(tái)通過技術(shù)手段深度介入商家經(jīng)營時(shí)，角色已從交易服務(wù)者滑向經(jīng)營控制者，不僅侵蝕了商家的利潤(rùn)空間與自主權(quán)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看更可能削弱整個(gè)供給端的活力與多樣性。

此次云南民宿行業(yè)的集體行動(dòng)，向所有平臺(tái)型公司提出一個(gè)根本性問題：在追求自身增長(zhǎng)與效率的同時(shí)，平臺(tái)是否愿意為生態(tài)中的合作伙伴保留合理的利潤(rùn)空間與經(jīng)營尊嚴(yán)？監(jiān)管的介入與商家的覺醒，或許正推動(dòng)在線旅游行業(yè)走向一個(gè)拐點(diǎn)。

對(duì)用戶和商家的雙重“有效運(yùn)營”，換來了亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2025年前三季，攜程營收471億、同比增長(zhǎng)15.9%；凈利潤(rùn)291億、同比增長(zhǎng)93.6%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收183億元，同比增長(zhǎng)16%，凈利潤(rùn)達(dá)199億元，同比增長(zhǎng)194.01%，相當(dāng)于日均盈利約2.16億元。凈利潤(rùn)規(guī)模超過同期營收，核心原因是報(bào)告期內(nèi)出售了印度酒旅OTA平臺(tái)MakeMyTrip約29%股權(quán)，斬獲170.32億元“其他收益”。如果剔除資產(chǎn)處置所得，只看經(jīng)營相關(guān)利潤(rùn)，攜程的賺錢能力依然領(lǐng)先多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)大廠。

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