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為什么日本財長“嘴炮”救不了日債 市場不再買賬

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2026-01-21 13:11:19  華爾街見聞

為什么日本財長“嘴炮”救不了日債 市場不再買賬！日本國債市場正經(jīng)歷一場讓全球投資者擔憂的“崩盤”。長期國債收益率飆升至歷史高位，市場對日本財政紀律的信心急劇下降。高盛指出，面對嚴重的供需失衡，日本政策制定者的選項已所剩無幾，盡管財務大臣試圖口頭安撫，但邏輯上指向了日本央行被迫重新干預。

美國財政部長貝森特在達沃斯會議上確認了這一危機的嚴重性，形容日債出現(xiàn)了驚人的“六個標準差”波動，并已波及美債市場。盡管日本財務大臣片山皋月呼吁市場保持冷靜，令40年期收益率短暫回落，但分析師普遍認為，僅靠口頭干預無法扭轉(zhuǎn)由結(jié)構性失衡和政治不確定性引發(fā)的趨勢。

隨著恐慌情緒蔓延，分析師警告稱，如果跌勢加深，日本央行可能不得不動用無限量購債工具進行干預。然而，這種舉動雖然能壓低收益率，但極有可能重創(chuàng)日元匯率，使其跌破160的關鍵心理防線。

在20年期國債標售反應冷淡后，日本國債遭遇了交易員形容為“所有人、在所有期限、同時拋售”的行情。30年期和40年期收益率單日跳升逾25個基點，遠端利率一度突破4%。高盛Delta-One交易臺負責人Rich Privorotsky認為，這并非簡單的外部沖擊或短期情緒宣泄，而是日本國債市場多年“缺乏自然需求”這一結(jié)構性問題的集中暴露。

高盛認為，日本國債市場正處于極其脆弱的供需失衡中，這是一種難以逆轉(zhuǎn)的多年趨勢。此前這一問題被掩蓋，如今在財政政策頭條的刺激下迅速放大。這次市場動蕩的核心是日本財政能力的極限測試。

面對收益率曲線后端突破4%的壓力，Privorotosky指出，日本面臨兩個艱難的選擇：大幅削減開支，這在政治上幾乎是不可能的；或者日本央行被迫回歸YCC（收益率曲線控制），這是一個風險巨大的選項，尤其是對日元匯率而言，但這似乎是邏輯上的終局。

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