近日，全球主要股市經(jīng)歷了一輪顯著調(diào)整，市場(chǎng)情緒隨之波動(dòng)。投資者對(duì)于市場(chǎng)是否已轉(zhuǎn)向、前期漲勢(shì)是否可持續(xù)的疑慮顯著增加。然而，國(guó)際頂級(jí)投行高盛的核心觀點(diǎn)并未動(dòng)搖。

高盛全球首席股票策略分析師Peter Oppenheimer在接受專訪時(shí)指出，當(dāng)前的市場(chǎng)仍處于“樂(lè)觀階段”。他認(rèn)為這一階段由企業(yè)盈利增長(zhǎng)與估值擴(kuò)張共同驅(qū)動(dòng)，仍具韌性。尤其在人工智能領(lǐng)域，他重申并未看到泡沫跡象；對(duì)于中國(guó)股市，他強(qiáng)調(diào)其顯著的吸引力和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

大多數(shù)股票市場(chǎng)周期可以劃分為不同階段，每個(gè)階段的回報(bào)往往由不同因素驅(qū)動(dòng)。第一個(gè)階段被稱為“絕望階段”，通常伴隨著熊市和經(jīng)濟(jì)衰退。隨后進(jìn)入“希望階段”，投資者開(kāi)始期待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這一階段漲幅集中且節(jié)奏迅速，主要?jiǎng)恿?lái)自估值提升。接下來(lái)會(huì)進(jìn)入一個(gè)持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)的“增長(zhǎng)階段”，企業(yè)盈利成為推動(dòng)市場(chǎng)回報(bào)的主要?jiǎng)恿ΑＴ谥芷诤笃?，市?chǎng)再次進(jìn)入“樂(lè)觀階段”，由估值上行與盈利增長(zhǎng)雙重推動(dòng)股價(jià)上漲。過(guò)去一年中，全球大多數(shù)市場(chǎng)的企業(yè)盈利都在增長(zhǎng)，同時(shí)估值也在上升，尤其是在美國(guó)以外的市場(chǎng)。他認(rèn)為這一階段真正結(jié)束的信號(hào)可能是市場(chǎng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)下行產(chǎn)生擔(dān)憂，但就今年而言，這種風(fēng)險(xiǎn)仍然相對(duì)較低。

當(dāng)前市場(chǎng)高度集中于美國(guó)科技股，但高盛多次強(qiáng)調(diào)有必要在地區(qū)和行業(yè)層面進(jìn)一步分散配置。全球投資者的資金配置反映出過(guò)去幾年市場(chǎng)表現(xiàn)：自2009年金融危機(jī)后至去年，美國(guó)股市持續(xù)跑贏新興市場(chǎng)、亞洲及歐洲市場(chǎng)，尤其是科技板塊。大多數(shù)投資者在美國(guó)市場(chǎng)、美元資產(chǎn)以及美國(guó)科技領(lǐng)域的持倉(cāng)比例較高，導(dǎo)致整體投資組合集中度上升。通過(guò)更廣泛地分散投資以實(shí)現(xiàn)多元化配置，有助于降低風(fēng)險(xiǎn)并提升長(zhǎng)期回報(bào)。去年，全球不同地區(qū)的投資回報(bào)確實(shí)呈現(xiàn)出更加廣泛的分布格局：中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，韓國(guó)等其他亞洲市場(chǎng)也表現(xiàn)良好，同時(shí)歐洲許多市場(chǎng)也跑贏了美國(guó)。因此，回報(bào)“擴(kuò)散”的現(xiàn)象明顯。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)，因?yàn)槊绹?guó)以外市場(chǎng)的估值更具吸引力。建議投資者拓寬配置重點(diǎn)，不僅關(guān)注科技板塊，還應(yīng)關(guān)注其他受益于財(cái)政支出增加的行業(yè)。