2026年開(kāi)年，“50萬(wàn)億存款到期”話題引發(fā)居民對(duì)存款再配置的廣泛討論。南都·灣財(cái)社推出“50萬(wàn)億存款到期，錢(qián)往何處去”系列策劃，通過(guò)采訪儲(chǔ)戶、銀行與非銀機(jī)構(gòu)等，深入追蹤數(shù)十萬(wàn)億存款的流向趨勢(shì)。2月10日，央行官網(wǎng)發(fā)布《2025年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，進(jìn)一步為巨量存款流向提供了權(quán)威解答。

在低利率環(huán)境下，資管產(chǎn)品與存款增速出現(xiàn)“此消彼長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)。2025年三季度，居民存款增速有所回落，引發(fā)了關(guān)于銀行存款“流失”和存款“搬家”的探討。自2024年以來(lái)，存款利率持續(xù)下降，一年期定期存款掛牌利率累計(jì)下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)，而現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率仍高于銀行存款利率，其他資管產(chǎn)品收益率更高。因此，住戶和企業(yè)資產(chǎn)配置更多轉(zhuǎn)向理財(cái)、基金等資管產(chǎn)品。2025年末，資管總資產(chǎn)余額合計(jì)120萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.1%，全年累計(jì)增加13.8萬(wàn)億元，同比多增2.2萬(wàn)億元。其中，資管產(chǎn)品來(lái)源于住戶和企業(yè)等實(shí)體部門(mén)的資金余額為56.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.7%，比2023年末高7.9個(gè)百分點(diǎn)，比同期住戶和企業(yè)存款增速高2.4個(gè)百分點(diǎn)。2024年初至2025年末，來(lái)源于住戶和企業(yè)的資金累計(jì)增加9.4萬(wàn)億元。各類(lèi)資管產(chǎn)品中，銀行理財(cái)和公募基金市場(chǎng)份額較大，增長(zhǎng)較快，2025年末增速分別達(dá)到10.6%和14.3%。

盡管居民存款看似“搬家”至資管產(chǎn)品，但央行從合并視角分析指出，存款轉(zhuǎn)向資管產(chǎn)品并不意味著資金脫離銀行體系，大部分最終仍會(huì)回歸存款。2025年末，80%以上的資管產(chǎn)品投向固定收益類(lèi)資產(chǎn)，新增資產(chǎn)主要集中于同業(yè)存款和存單。具體來(lái)看，年末資管產(chǎn)品配置同業(yè)存款和存單共計(jì)28.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.9%，全年累計(jì)增加4.6萬(wàn)億元，占資管各類(lèi)新增底層資產(chǎn)的五成左右，比重較上年同期提升超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。央行解釋，如果存款轉(zhuǎn)化為資管產(chǎn)品，這些產(chǎn)品若投向同業(yè)存款和存單，會(huì)直接增加非銀機(jī)構(gòu)在銀行的存款；若投向其他底層資產(chǎn)，最終也會(huì)通過(guò)企業(yè)或相關(guān)機(jī)構(gòu)回流至銀行體系。因此，從資金歸宿看，存款向資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)移更多是改變了銀行存款結(jié)構(gòu)——住戶和企業(yè)存款占比有所下降，同業(yè)存款占比上升，但兩者合并后的增速與廣義貨幣M2增長(zhǎng)基本接近。

除存款類(lèi)資產(chǎn)外，債券、股票及股權(quán)、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)也是資管產(chǎn)品的重要投向。2025年以來(lái)，債券和非標(biāo)債權(quán)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，股票資產(chǎn)隨市場(chǎng)情況有所變動(dòng)，體現(xiàn)了資產(chǎn)配置的多元化趨勢(shì)。