美銀分析師：“AI顛覆交易”加速擴(kuò)散野火般擴(kuò)散效應(yīng)顯現(xiàn)

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2026-02-16 17:27:46 華爾街見聞

當(dāng)AI巨頭的資本開支從“印鈔機(jī)”變?yōu)椤八殁n機(jī)”，一場(chǎng)關(guān)乎流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)的劇變可能正在醞釀。美銀分析師Michael Hartnett在2月15日發(fā)布的《Flow Show》報(bào)告中，對(duì)市場(chǎng)的警告提升到了新的層級(jí)。相比三天前的預(yù)警，Hartnett這次的觀點(diǎn)更加犀利且具體。他指出，隨著AI資本開支預(yù)期的進(jìn)一步上修，“AI破壞交易”正以驚人的速度從科技板塊向傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)擴(kuò)散。對(duì)于投資者而言，真正的變盤信號(hào)可能只取決于一個(gè)動(dòng)作：科技巨頭何時(shí)削減開支。

美銀分析師：“AI顛覆交易”加速擴(kuò)散

Hartnett本次報(bào)告中最具沖擊力的信息在于對(duì)AI資本支出的重新定價(jià)。三天前市場(chǎng)還在消化6700億美元的支出預(yù)期，而這次Hartnett指出，2026年超大規(guī)模云廠商的資本支出預(yù)期已飆升至7400億美元。這種瘋狂的投入將產(chǎn)生極端的財(cái)務(wù)后果，可能會(huì)將Mag 7的自由現(xiàn)金流推向零，甚至轉(zhuǎn)為負(fù)值。為了維持這種規(guī)模的資本開支，科技巨頭們可能被迫開啟大規(guī)模的債券發(fā)行狂潮，這意味著曾經(jīng)擁有完美資產(chǎn)負(fù)債表的科技成長(zhǎng)股正在全面“信用化”。Hartnett認(rèn)為，現(xiàn)在的市場(chǎng)敘事正在加速從“對(duì)AI的敬畏”轉(zhuǎn)向“被AI搞窮”。

美銀分析師：“AI顛覆交易”加速擴(kuò)散野火般擴(kuò)散效應(yīng)顯現(xiàn)

在這種背景下，Hartnett給出了一個(gè)明確的交易信號(hào)：扭轉(zhuǎn)這一局面的最明顯催化劑將是某家AI超大規(guī)模廠商宣布削減資本支出。一旦發(fā)生這種情況，將直接觸發(fā)從科技巨頭向“主街”資產(chǎn)的劇烈輪動(dòng)。

美銀分析師：“AI顛覆交易”加速擴(kuò)散野火般擴(kuò)散效應(yīng)顯現(xiàn)

最新研報(bào)顯示，AI的沖擊不僅限于科技股內(nèi)部，破壞效應(yīng)正在向傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)擴(kuò)散。Hartnett將這種現(xiàn)象稱為“像野火一樣的AI顛覆”。他按時(shí)間列舉了AI沖擊的擴(kuò)散：上周一是保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)崩了，周二是財(cái)富顧問，周三是房地產(chǎn)服務(wù)，周四是物流……值得注意的是，首個(gè)被AI顛覆的板塊——2025年一季度的印度科技股（如Infosys, TCS）——至今仍未看到任何買盤支撐，這意味著一旦被市場(chǎng)認(rèn)定為“AI受害者”，其股價(jià)修復(fù)將遙遙無期。

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