美伊沖突爆發(fā)，歷次中東沖突期間黃金如何表現(xiàn)？(3)
央行行為的歷史印證：1979年伊朗人質危機后，多國因擔憂美元資產安全而加速運回黃金，這與當前全球央行持續(xù)購金的“去美元化”邏輯如出一轍。國聯(lián)民生證券指出，2022年俄羅斯外匯儲備被凍結事件，成為多國央行重新審視儲備資產安全性的關鍵節(jié)點，全球央行黃金購買量顯著上升。歷史與現(xiàn)實在此刻交匯，強化了黃金作為“安全資產”的底層邏輯。
【中期支撐：降息預期+去美元化，三大支柱持續(xù)強化】
除短期地緣沖突催化之外，值得注意的是黃金的中期邏輯依然堅實。美聯(lián)儲降息周期、全球去美元化趨勢、央行持續(xù)購金三大支柱，為金價提供結構性支撐。
降息周期或延續(xù)，弱美元利好黃金。美國此前對全球加征的關稅被判違法，撤銷后將減少財政收入，加劇對美債負擔的擔憂，同時緩解國內通脹，為美聯(lián)儲降息打開空間。
去美元化加速，央行購金成常態(tài)。美元越發(fā)越多，美國政府債臺高筑，投資者對美元信用產生質疑。在去美元化背景下，看好金價的長期表現(xiàn)。天風證券表示，2022年至今全球貨幣當局連續(xù)三年購買超過1000噸黃金，2025年黃金已超過歐元成為僅次于美元的全球第二大儲備資產。國聯(lián)民生證券指出，美元在全球官方外匯儲備中的占比已從2000年的約71%持續(xù)回落至2025年第二季度的56%左右，為近25年來最低水平。
資料來源：世界黃金協(xié)會，西部證券（002673）研發(fā)中心
央行購金持續(xù)發(fā)揮正面支撐。雖然2025年央行購買有所放緩，但凈買入水平相比歷史仍較高，預計暫無減持的可能。世界黃金協(xié)會2025年央行調查顯示，持有黃金的前六理由包括黃金在危機中的表現(xiàn)、配置多元化、長期價值儲存、無違約風險、地緣政治風險對沖等。
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