【長(zhǎng)期重估:從避險(xiǎn)資產(chǎn)到價(jià)值錨,黃金的范式轉(zhuǎn)折】
當(dāng)前黃金的上漲不僅是短期避險(xiǎn),更反映了全球貨幣體系的結(jié)構(gòu)性變化。國(guó)聯(lián)民生證券指出,黃金價(jià)格持續(xù)偏離傳統(tǒng)定價(jià)模型,或預(yù)示市場(chǎng)正定價(jià)更深層的結(jié)構(gòu)性變化——黃金有望從避險(xiǎn)資產(chǎn)演變?yōu)樾轮刃蛳碌摹皟r(jià)值錨”。
黃金的“守錨”功能凸顯。東北證券復(fù)盤上世紀(jì)70年代黃金牛市指出,財(cái)政和貨幣紀(jì)律松動(dòng)帶來(lái)信用貨幣價(jià)值貶損,金價(jià)上漲是對(duì)此的反饋。當(dāng)前美國(guó)財(cái)政赤字率維持6%+,政府債務(wù)規(guī)模不斷膨脹,白宮正加大對(duì)聯(lián)儲(chǔ)的控制,財(cái)政政策或綁架貨幣政策一同邁向擴(kuò)張。國(guó)聯(lián)民生證券認(rèn)為,黃金因其無(wú)主權(quán)屬性、歷史上較低的信用風(fēng)險(xiǎn)以及較廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可度,在多極化貨幣體系演進(jìn)過(guò)程中常被視為一種具有較高接受度的儲(chǔ)備資產(chǎn)。
與生息資產(chǎn)的對(duì)抗邏輯凸顯。長(zhǎng)江證券指出,黃金與生息資產(chǎn)(標(biāo)普500)的比價(jià)強(qiáng)弱呈周期性輪動(dòng),當(dāng)下兩者年復(fù)合收益率勢(shì)均力敵均近7.2%。當(dāng)前黃金逼平美股,未來(lái)半年兩者間或?qū)Q勝負(fù)。在再衰退路徑下,周期性避險(xiǎn)資金與去美化趨勢(shì)資金將共振推升黃金牛市延續(xù)。歷史數(shù)據(jù)顯示,1972年后滯脹模式、2007年后衰退模式下,均呈現(xiàn)“金強(qiáng)股弱”格局,為當(dāng)前提供了重要參照。
資料來(lái)源:長(zhǎng)江證券研究所
【配置工具:黃金ETF(518800)vs黃金股票ETF(517400),如何選擇?】
在黃金長(zhǎng)期趨勢(shì)明確的背景下,如何選擇布局工具,取決于投資者對(duì)“彈性”與“確定性”的權(quán)衡。
黃金ETF國(guó)泰(518800)是把握金價(jià)趨勢(shì)的直接工具,而黃金股票ETF(517400)則具備更高的業(yè)績(jī)彈性——在金價(jià)上行階段,礦山企業(yè)的利潤(rùn)放大效應(yīng)將驅(qū)動(dòng)估值與業(yè)績(jī)雙擊。