過去一年,LABUBU殺瘋了。
朋友圈、小紅書、抖音,人手一只。有人凌晨三點(diǎn)排隊,有人花5000塊收隱藏款,儼然成了新一代的社交硬通貨。
但另一件事也在同時發(fā)生。泡泡瑪特的股價,從2025年8月的339港元高點(diǎn),一路跌到了去年底的170港元左右,截至2月底,泡泡瑪特的股價在230港元上下浮動。
這個數(shù)字,距離2025年8月的歷史高點(diǎn)339港元,已經(jīng)回撤超過三成。
奇怪的是,泡泡瑪特的財報并不難看。
2025年上半年,泡泡瑪特營收138.8億元,同比增長204.4%,經(jīng)調(diào)整凈利潤47.1億元,同比增長362.8%。
半年時間,營收和凈利潤雙雙超過去年全年。LABUBU 所在的 THE MONSTERS 系列,上半年賣了 48.1 個億,比去年同期翻了近七倍。
營收在漲,利潤在漲,股價卻在跌。
資本市場在怕什么?
1、泡泡瑪特怎么了?
LABUBU火了之后,變化就悄悄在發(fā)生。
產(chǎn)能從1000萬提到5000萬,稀有款不再稀有。以前抽到隱藏能高興三天,現(xiàn)在打開朋友圈,人手一個。盲盒從驚喜變成了套路,用戶從收藏變成了投機(jī)。
這不是泡泡瑪特做錯了什么。恰恰相反,它把盲盒這門生意做到了極致。但也正因為做到了極致,它走到了這門生意的拐點(diǎn)。
數(shù)據(jù)顯示,截至2025年上半年,泡泡瑪特運(yùn)營超過100個IP,其中自有IP超過30個。LABUBU單個IP的月產(chǎn)能,從上半年的約1000萬只,一路提升到了年底的5000萬只。
SKU數(shù)量、上新頻率、設(shè)計多樣性,都已是行業(yè)天花板級的存在。
資本市場看到的不是今天的業(yè)績,是明天的潛力。當(dāng)一個品類的核心玩法被窮盡,下一個增長曲線在哪?
2025年11月,伯恩斯坦發(fā)布研報指出,來自交易數(shù)據(jù)、社交媒體熱度及搜索興趣等獨(dú)立來源的數(shù)據(jù)趨弱,共同描繪出一幅基本面需求減速的圖景。德銀則警告,如果LABUBU熱度在2026年見頂且無新爆款接力,屆時估值壓力將陡增。
2025年11月7日,泡泡瑪特直播間展示“DIMOO新生日記系列掛鏈盲盒”時,一名工作人員表示:“哎嘛,這東西賣79確實有點(diǎn)貴?!绷硪幻麊T工隨即回應(yīng):“沒事會有人買單的
2025-11-07 10:00:03泡泡瑪特被大量消費(fèi)者質(zhì)疑