業(yè)內(nèi)：A股后續(xù)將更趨“以我為主” 新能源成中期贏家(3)

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2026-03-25 09:23:57 東方財富網(wǎng)

展望馬年A股，陳果判斷可能走出類“N”形走勢。從關(guān)鍵變量來看，一是伊朗局勢的明朗，二是美國AI產(chǎn)業(yè)是否出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折；三是中國AI產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展，四是中國內(nèi)需是否出現(xiàn)邊際改善，相關(guān)政策是否進一步發(fā)力。

亞太主要股市頻創(chuàng)新高之際，港股卻相對滯后。港股低位具備全球洼地價值。一是市場位置與估值極端：港股市場前期調(diào)整充分，主要指數(shù)隱含的股權(quán)風(fēng)險溢價(ERP)已處歷史極端分位，風(fēng)險偏好極低，悲觀預(yù)期反映較為充分。二是全球滯脹風(fēng)險下的相對優(yōu)勢：伊朗局勢推升油價，全球面臨滯脹乃至衰退風(fēng)險。在此環(huán)境下，以內(nèi)需為核心的中國資產(chǎn)（互聯(lián)網(wǎng)、電動車等）盈利受沖擊相對間接，相對較為確定，成為全球資金尋找的“洼地”。三是宏觀交易框架轉(zhuǎn)換：當前市場處于“危機交易”模式（避險、漲油氣鏈）。趨勢上或向“滯脹交易”演進，并最終過渡至“復(fù)常交易”。此過程對高位全球股市構(gòu)成壓力，但強化了低位中國內(nèi)需資產(chǎn)的配置邏輯。四是“外內(nèi)切換”的拐點機遇：美國因滯脹風(fēng)險致AI等成長邏輯受阻，而中國AI及內(nèi)需周期相對獨立且可能啟動正循環(huán)。全球資金有望從“海外邏輯”切換至“中國內(nèi)需邏輯”，港股或正站在這一風(fēng)格切換的拐點上。

目前外部擾動增加，各類資產(chǎn)持續(xù)震蕩。A股整體短期需要點耐心，邏輯上看，未來1個月-1個季度伊朗局勢有望趨于明朗，屆時A股整體也有望受益于不確定性下降而轉(zhuǎn)守為攻；港股適合價值投資者逐步布局，一旦中國內(nèi)需預(yù)期改善，具備向上彈性。

本輪人民幣升值趨勢具有持續(xù)性，人民幣匯率對于資本市場的影響總體是偏正面的。從購買力角度和相對生產(chǎn)率、相對綜合實力來講，人民幣相對美元都有升值基礎(chǔ)。人民幣升值將伴隨著全球資產(chǎn)配置資金回流中國股市，中國具備全球競爭力的稀缺標簽資產(chǎn)將受益，包括新能源、國產(chǎn)AI、央國企、金融股、創(chuàng)新藥等。

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