銀行新發(fā)理財產(chǎn)品銷售遇冷，年內(nèi)已有多只產(chǎn)品發(fā)行失敗。華夏理財有14只理財產(chǎn)品發(fā)行終止，這些產(chǎn)品多為封閉式凈值型固定收益類理財，風險等級以中低風險為主。渤銀理財和廣銀理財也相繼在今年發(fā)布理財產(chǎn)品不成立公告。

招聯(lián)首席經(jīng)濟學家、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼指出，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，需求與供給錯配是根本原因。在持續(xù)的低利率和“資產(chǎn)荒”環(huán)境下，固收類產(chǎn)品的收益空間被壓縮，其業(yè)績比較基準普遍進入“2%”甚至“1%”區(qū)間，對投資者的吸引力大幅減弱。

3月以來，華夏理財接連發(fā)布多則產(chǎn)品不成立公告，旗下多款固定收益類理財產(chǎn)品因募集總金額未達到產(chǎn)品說明書約定的發(fā)行規(guī)模下限而不成立。這些產(chǎn)品主要投資于貨幣市場工具、標準化債權類資產(chǎn)等固定收益類資產(chǎn)，部分產(chǎn)品還包含少量權益類資產(chǎn)。今年以來，華夏理財已有14只產(chǎn)品發(fā)行終止。

此外，渤銀理財和廣銀理財也分別在2月和1月發(fā)布公告稱，旗下理財產(chǎn)品因未達募集規(guī)模下限無法成立。董希淼認為，多只封閉式固定收益類產(chǎn)品因未達募集規(guī)模下限而宣告不成立，原因是多方面的。本輪募集失敗的產(chǎn)品集中在封閉式、中低風險的固收類產(chǎn)品上，產(chǎn)品設計缺乏差異化。投資者出于對未來不確定性的擔憂，普遍表現(xiàn)出對流動性的強烈偏好，不愿將資金鎖定在長達數(shù)月甚至數(shù)年的封閉式產(chǎn)品中，導致供需出現(xiàn)明顯錯配。

董希淼預計，在低利率的宏觀背景下，理財產(chǎn)品收益率可能繼續(xù)走低，理財產(chǎn)品不成立的情況可能還會繼續(xù)出現(xiàn)。隨著理財公司運營日益精細化，那些募資規(guī)模過小、可能導致后續(xù)運作效率不高的產(chǎn)品可能被主動叫停，這本身就是市場機制推動理財市場走向高質(zhì)量發(fā)展的自然現(xiàn)象。

銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的報告顯示，截至2025年末，理財市場存續(xù)規(guī)模達33.29萬億元，較年初增長11.15%，全年累計為投資者創(chuàng)造收益7303億元，同比增長2.87%。持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達1.43億個，較年初增長14.37%。其中個人投資者占比98.64%，機構投資者194萬個，占比1.36%。

公募基金發(fā)行成功率較高，主要原因在于產(chǎn)品注冊需要花費大量的人力物力，因此會在渠道推廣、營銷投放、客戶觸達等方面投入大量資源。相比之下，理財產(chǎn)品的發(fā)行成本更低，流程更加簡便，沉沒成本小，所以理財公司并不執(zhí)著于保證發(fā)行。如果渠道推廣力度不足，或者產(chǎn)品設計貼合市場需求不夠，產(chǎn)品缺乏核心競爭力，一旦市場認可度偏低，就可能出現(xiàn)募集不達標的情況。

周毅欽表示，這與代銷生態(tài)市場化轉(zhuǎn)型有關。早年理財公司的前身銀行資管部與母行渠道部門是一對一捆綁代銷關系，產(chǎn)品發(fā)行多靠內(nèi)部渠道兜底，募資成功率有保障。如今理財代銷生態(tài)愈發(fā)豐富，他行代銷渠道不斷擴容，渠道部門考核更趨市場化，不再礙于情面優(yōu)先代銷母行或合作機構的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而重點考量產(chǎn)品的歷史收益表現(xiàn)、風控能力和客戶適配度，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品才能搶占渠道資源，表現(xiàn)平平的產(chǎn)品自然會被市場淘汰。

理財產(chǎn)品運作有明確的規(guī)模下限要求，這是因為最終募資規(guī)模如果遠低于這一標準，后續(xù)產(chǎn)品投研、運營、風控等固定成本分攤后，運作成本會大幅攀升。因此，一些理財公司會理性權衡，若募資規(guī)模過小，干脆主動選擇募集失敗，避免低效運作帶來的經(jīng)營損耗，這也是理財公司精細化運營的體現(xiàn)。