奈雪的茶日前發(fā)布業(yè)績公告顯示，2025年公司收入為43.31億元，同比下降12%；經(jīng)調(diào)整凈虧損由2024年度的9.19億元減少73.8%，降至2025年度的2.41億元。自2021年上市以來，奈雪的茶僅在2023年實現(xiàn)盈利，當(dāng)年經(jīng)調(diào)整凈利潤為2091.2萬元；不過到了2024年，該數(shù)據(jù)大幅下滑，轉(zhuǎn)為虧損9.19億元。

相關(guān)專家表示，2024年奈雪巨虧的主要問題在于品牌定位與市場環(huán)境的“錯位”；而2025年能夠?qū)崿F(xiàn)減虧，主要得益于門店的“瘦身”與優(yōu)化。今年3月，奈雪的茶在深圳再次開出新店型，以低GI和多纖為創(chuàng)新亮點，推出了全新的纖果茶品類。

當(dāng)前，奈雪的茶收入以直營門店收入為主，它也是目前已上市的新式茶飲公司中唯一以直營模式為主的品牌。2025年，奈雪的茶直營門店收入為38.24億元，占集團總收入的88.3%；瓶裝飲料收入為1.79億元，占比4.1%；包含加盟業(yè)務(wù)在內(nèi)的“其他”收入為3.28億元，占比7.6%。截至2025年底，奈雪的茶直營門店數(shù)量已由2024年底的1453家降至1288家，全年凈關(guān)閉165家。留存直營門店的運營表現(xiàn)正在提升，2025年每間茶飲店平均每日訂單量為313單，而2024年同期該數(shù)據(jù)為270.5單。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪認(rèn)為，2025年奈雪能夠?qū)崿F(xiàn)大幅減虧，核心依靠的是“降本增效”，其關(guān)閉超百家低效門店，并向輕量化的“Pro店”轉(zhuǎn)型以降低資本開支。同時，詹軍豪指出，奈雪的核心競爭力在于“高品質(zhì)社交空間”，通過茶與烘焙的產(chǎn)品組合，精準(zhǔn)抓住了都市白領(lǐng)對健康美學(xué)和空間溢價的心理需求。

從收入來源來看，去年行業(yè)掀起的“外賣大戰(zhàn)”或?qū)δ窝┑牟柙斐闪艘欢ㄓ绊憽?shù)據(jù)顯示，公司直營門店外賣訂單收入同比增長11.2%，達(dá)到20.09億元，其中約49.1%來自第三方平臺外賣訂單。但線下客流持續(xù)走弱，導(dǎo)致門店點單收入同比下滑3.8%，自提訂單收入也下降7.4%。受線下客流下滑的影響，奈雪直營門店總收入從2024年的41.58億元降至2025年的38.24億元。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、食品及餐飲行業(yè)分析師林岳認(rèn)為，這一現(xiàn)象的主要問題在于外賣補貼與“大店模式”的矛盾。大店的運營成本具有剛性，奈雪門店的租金和人力成本高于同行；盡管外賣訂單增長能攤薄部分固定成本，但每單還需額外承擔(dān)配送費、平臺抽成和包裝費等，最終企業(yè)實際到手利潤所剩無幾。

奈雪的茶于2021年6月在港交所上市，上市以來盈利表現(xiàn)起伏較大。2021年、2022年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.45億元、4.61億元。2023年首次實現(xiàn)盈利，經(jīng)調(diào)整凈利潤為2091.2萬元。不過2024年凈利潤再次暴跌，轉(zhuǎn)為虧損9.19億元。

林岳分析稱，2024年奈雪巨虧的主要問題在于品牌定位與市場環(huán)境的“錯位”：大店模式本身運營承壓，而其高端定位又與消費趨勢相沖突；奈雪雖被迫降價，但原材料成本仍居高不下，直接侵蝕了利潤。此外，奈雪直營模式堅持過久、放開加盟太晚，也錯失了下沉市場的發(fā)展紅利。

詹軍豪則表示，奈雪2024年巨虧的核心在于“大店模式”帶來的高昂成本——昂貴的房租、人力及原材料損耗，承受了巨大壓力，加之副線業(yè)務(wù)的擴張，進(jìn)一步拖累了整體利潤。財報及相關(guān)信息顯示，今年3月，其在深圳推出了多纖輕飲概念店“纖?studio”，以低GI和多纖為創(chuàng)新亮點，推出了全新的纖果茶品類。去年3月，奈雪的茶也曾推出“奈雪green”輕食店型。據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，目前“奈雪·green輕飲輕食”共有門店23家。

詹軍豪認(rèn)為，奈雪作為唯一堅守直營為主的上市新式茶飲品牌，優(yōu)勢在于極強的品牌管控力，能夠確保每一杯產(chǎn)品的品質(zhì)穩(wěn)定性，以及數(shù)字化營銷的高度協(xié)同；但劣勢也十分明顯，其重資產(chǎn)負(fù)債模式導(dǎo)致擴張速度和盈利爆發(fā)力遠(yuǎn)不及靠向加盟商銷售原材料盈利的加盟制對手。在行業(yè)價格戰(zhàn)白熱化的當(dāng)下，直營店的剛性成本讓奈雪在下沉市場與加盟品牌競爭時顯得力不從心。

林岳則表示，奈雪的優(yōu)勢和劣勢都較為突出：強項是產(chǎn)品品質(zhì)與市場口碑，例如“茶底4小時一換”的高標(biāo)準(zhǔn)運營，同時在產(chǎn)品創(chuàng)新和模式迭代方面速度較快，新品研發(fā)、店型調(diào)整（如纖·Studio店）能夠迅速在全國核心城市同步落地；其劣勢則是重資產(chǎn)模式帶來的規(guī)模瓶頸，擴張速度緩慢導(dǎo)致錯失市場機會，此外抗風(fēng)險能力較弱——直營門店的房租、人工等成本均由總部承擔(dān)，門店虧損會直接體現(xiàn)在公司財務(wù)報表上。