奈雪的茶為何掉隊(duì) 從“新茶飲第一股”到虧損“差生”

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2026-04-24 14:16:57 半島都市報(bào)

近日，新茶飲上市公司2025年財(cái)報(bào)悉數(shù)披露。在蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、茶百道、滬上阿姨、奈雪的茶六家已上市的品牌中，奈雪的茶是唯一仍在虧損的品牌：2025年全年凈虧損2.41億元，連續(xù)兩年錄得虧損，營收也連續(xù)兩年下滑。

回想2021年6月，奈雪的茶以“新茶飲第一股”的身份登陸港交所，市值一度沖破340億港元。而如今其股價(jià)已跌至0.8港元，較峰值暴跌超95%，市值僅剩約14億港元。從“新茶飲第一股”到唯一虧損的品牌，奈雪經(jīng)歷了什么？

2025年，奈雪的茶交出了一份令人擔(dān)憂的成績單。財(cái)報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)總收益43.31億元，較2024年的49.21億元下降12%，較2023年超53億元的峰值縮水逾16%，為上市以來首次年度營收下滑。門店規(guī)模也在系統(tǒng)性收縮：截至2025年末，公司門店總數(shù)從1798家縮減至1646家，凈減少152家，為上市以來首次年度門店負(fù)增長。

關(guān)店是奈雪2025年的核心動(dòng)作。全年直營門店從1453家銳減至1288家，凈關(guān)閉165家低效門店；加盟業(yè)務(wù)幾乎停滯，加盟門店總數(shù)僅為358家，全年僅凈增加13家。相比之下，古茗2025年門店凈增3640家，滬上阿姨凈增2273家，奈雪的加盟擴(kuò)張幾乎可以視為停滯。

不過，門店規(guī)模的縮減也帶來了一些成效，成本端有所改善。財(cái)報(bào)顯示，核心原材料成本同比下降18.7%至14.7億元，員工成本下降14.8%至12.22億元，與門店租金相關(guān)的使用權(quán)資產(chǎn)折舊從4.13億元大幅縮減至2.74億元，降幅達(dá)33.7%。這些舉措讓經(jīng)調(diào)整凈虧損從2024年的9.19億元收窄至2.41億元，虧損幅度縮小了73.8%。

盡管如此，減虧與盈利之間仍有本質(zhì)區(qū)別。2025年奈雪經(jīng)調(diào)整凈虧損率仍為-5.6%，而同期其他五家上市同行已全部實(shí)現(xiàn)盈利：蜜雪冰城凈利潤58.87億元，古茗31.15億元，茶百道8.2億元，滬上阿姨5.01億元，霸王茶姬11.71億元。

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