黃金或面臨長(zhǎng)期盤(pán)整！多國(guó)央行會(huì)否持續(xù)拋售黃金，關(guān)鍵變量在于中東局勢(shì)(3)

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2026-04-07 17:05:55 海報(bào)新聞

過(guò)去4年，各國(guó)央行一直是黃金市場(chǎng)的關(guān)鍵買(mǎi)家。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022～2024年，全球央行連續(xù)三年的年均購(gòu)金量超過(guò)1000噸，約為此前十年年均購(gòu)金量的兩倍。即便在金價(jià)迭創(chuàng)新高的2025年，全球央行購(gòu)金量仍達(dá)到863噸，約占當(dāng)年全球黃金需求的17.3%。

盡管部分央行近期出現(xiàn)減持，但尚未扭轉(zhuǎn)整體購(gòu)金格局。世界黃金協(xié)會(huì)2026年4月2日發(fā)布的2月央行購(gòu)金月報(bào)顯示，各國(guó)央行當(dāng)月凈買(mǎi)入19噸黃金，低于2025年報(bào)告的月度均值26噸，較1月的5噸凈購(gòu)買(mǎi)量有所回升。

部分央行的購(gòu)金步伐并未停止。其中，捷克已連續(xù)36個(gè)月凈買(mǎi)入；中國(guó)也連續(xù)16個(gè)月增持，2024年11月至2026年2月累計(jì)購(gòu)金44噸；烏茲別克斯坦則連續(xù)5個(gè)月保持凈買(mǎi)入。

瑞銀策略師喬尼·特維斯（Joni Teves）在4月2日發(fā)布的研報(bào)中判斷，央行出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向、大規(guī)模拋售黃金的可能性極低，預(yù)計(jì)2026年全年購(gòu)金量約為800至850噸，略低于2025年的水平，更像是“放慢腳步”而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲(chǔ)前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷認(rèn)為，對(duì)于部分國(guó)家而言，通過(guò)黃金買(mǎi)賣(mài)操作獲取外匯收益，可成為政策考量之一。在金價(jià)高企的背景下，當(dāng)前適當(dāng)減持可視為一種基于市場(chǎng)波動(dòng)的技術(shù)性調(diào)整。

對(duì)沖基金搶先減持

部分央行從“大買(mǎi)家”轉(zhuǎn)向“大賣(mài)家”，對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生了直接沖擊。

整個(gè)3月，COMEX黃金期貨價(jià)格累計(jì)跌超11%，主力合約最低觸及4100美元/盎司。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日當(dāng)周，以華爾街對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，減持了131.44萬(wàn)盎司黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸，創(chuàng)下當(dāng)月最大單周減持紀(jì)錄。

投資者離場(chǎng)信號(hào)同樣明顯。自3月2日金價(jià)階段性沖高回落后，全球主要黃金ETF持倉(cāng)持續(xù)縮水。3月2日至26日期間，SPDR、iShares、PHAU、SGBS等四大黃金ETF合計(jì)減持超過(guò)75噸。市場(chǎng)波動(dòng)加劇削弱了持有體驗(yàn)，促使投資者止盈贖回，與機(jī)構(gòu)減倉(cāng)形成共振。

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黃金或面臨長(zhǎng)期盤(pán)整！多國(guó)央行會(huì)否持續(xù)拋售黃金，關(guān)鍵變量在于中東局勢(shì)(3)

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