當(dāng)部分混合制房企以及民營(yíng)房企經(jīng)歷劇烈出清時(shí)，央企與國(guó)企則展現(xiàn)出明顯不同的節(jié)奏——一個(gè)“穩(wěn)”字貫穿始終。招商蛇口（001979.SZ）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1547億元、凈利潤(rùn)約10億元，其高管薪酬整體保持穩(wěn)定：董事長(zhǎng)朱文凱稅前年薪255萬(wàn)元，總經(jīng)理聶黎明為71萬(wàn)元，副總經(jīng)理伍斌和呂斌分別為199萬(wàn)元和212萬(wàn)元，與上一年差異不大。中國(guó)金茂（00817.HK）則是少數(shù)實(shí)現(xiàn)“逆勢(shì)增長(zhǎng)”的樣本。2025年，金茂銷售額、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，高管薪酬也水漲船高，董事及最高行政人員酬金總額達(dá)1325萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。其中，現(xiàn)任主席兼CEO陶天海年薪350萬(wàn)元，CFO喬曉潔為307萬(wàn)元。地方國(guó)企同樣保持克制。中華企業(yè)（600675.SH）在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但高管薪酬并未隨之上漲，反而從699萬(wàn)元降至618萬(wàn)元。多位高管年薪集中在80萬(wàn)至140萬(wàn)元區(qū)間，且部分董事因在關(guān)聯(lián)企業(yè)任職，采取“零薪”安排。可以看到，央國(guó)企薪酬體系更多與制度、考核和任期管理掛鉤，波動(dòng)幅度遠(yuǎn)小于市場(chǎng)化房企。在行業(yè)劇烈震蕩中，這種“鈍感”反而成為一種穩(wěn)定器。

如果將時(shí)間線拉長(zhǎng)，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)高管薪酬的變化幾乎是一部濃縮的行業(yè)興衰史。在2016年至2020年的房地產(chǎn)上行周期，規(guī)模擴(kuò)張與高周轉(zhuǎn)模式催生了大量“高薪神話”，那時(shí)候，千萬(wàn)年薪在房地產(chǎn)行業(yè)并不罕見(jiàn)，部分企業(yè)甚至以股權(quán)激勵(lì)疊加現(xiàn)金薪酬，塑造出年入過(guò)億“打工皇帝”。從近幾年的薪酬數(shù)據(jù)來(lái)看，房企高管薪酬已與公司盈利能力高度聯(lián)動(dòng)，公司一旦虧損即大幅降薪，在部分爆雷房企，管理層象征性領(lǐng)薪甚至成為常態(tài)。從已披露高管薪酬的房企分類來(lái)看，市場(chǎng)化房企薪酬近年來(lái)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，央國(guó)企則維持制度性穩(wěn)定，形成兩條截然不同的薪酬曲線。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)從業(yè)者來(lái)說(shuō)，高杠桿時(shí)代的高回報(bào)已成歷史，取而代之的是更低增長(zhǎng)、更強(qiáng)約束以及更長(zhǎng)周期的不確定性。那些曾站在行業(yè)巔峰的高管，從千萬(wàn)年薪滑落至百萬(wàn)元甚至更低，其背后不僅是個(gè)人收入的變化，更是一個(gè)時(shí)代的退場(chǎng)。當(dāng)“高薪神話”逐漸散去，房地產(chǎn)行業(yè)的職業(yè)吸引力也正在重塑。