白酒業(yè)績下跌，不一定是真利空市場信心待恢復(fù)

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2026-04-20 11:24:56 同花順

白酒業(yè)績下跌，不一定是真利空市場信心待恢復(fù)。酒業(yè)即將進(jìn)入財(cái)報(bào)密集披露期。去年白酒形勢下行，外界普遍預(yù)期白酒股都將以下跌交卷，已披露的白酒股年報(bào)也證實(shí)了這一點(diǎn)。

上周貴州茅臺(tái)發(fā)布的2025年年報(bào)顯示，公司出現(xiàn)了上市以來首次營收和盈利下跌，引起市場關(guān)注。盡管如此，業(yè)績下跌并不意味著需求消失。前幾年白酒企業(yè)的高增長，并不等同于大眾對白酒的消費(fèi)需求暴漲。

仔細(xì)查看茅臺(tái)的財(cái)報(bào)，可以看到去年四季度其營收下跌近20%，歸母凈利潤下跌30%。通常情況下，四季度和一季度是白酒消費(fèi)旺季。在外部環(huán)境改變的情況下，茅臺(tái)三季度仍保持個(gè)位數(shù)增長，說明四季度的大跌并非客觀供需的真實(shí)反映。

全年來看，茅臺(tái)營收下跌1.21%，歸母凈利潤下跌4.53%。以茅臺(tái)的體量，通過調(diào)節(jié)發(fā)貨節(jié)奏和確認(rèn)收入，報(bào)表要做到增長并不難。今年元旦和春節(jié)的熱銷表明，茅臺(tái)有能力激發(fā)市場購買力。因此，去年年報(bào)的下滑更像是新管理層在推進(jìn)變革前的一次性出清。去年四季度茅臺(tái)暫停部分產(chǎn)品發(fā)貨，隨后在今年一季度啟動(dòng)了改革大動(dòng)作。

本周茅臺(tái)即將發(fā)布的一季報(bào)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)正增長，甚至可能小幅超預(yù)期。屆時(shí)市場對茅臺(tái)的態(tài)度可能會(huì)有所轉(zhuǎn)變。實(shí)際上，一些資金已經(jīng)在押注白酒行情筑底。

上周舍得酒業(yè)和金徽酒率先披露一季報(bào)，雖然營收和凈利潤均有所下滑，但股價(jià)表現(xiàn)卻相對穩(wěn)定。投資者選擇買入是因?yàn)榭吹搅似蠓€(wěn)的信號(hào)。例如，舍得酒業(yè)一季度營收跌幅收窄，凈利潤超出去年全年；金徽酒一季度凈利潤相當(dāng)于往年全年盈利的六成，且合同負(fù)債余額大幅增長，顯示出增長潛力。

然而，并非所有白酒企業(yè)都符合這種情況。面臨激烈競爭，一些產(chǎn)品和品牌較弱的酒企正在逐步丟失市場。后續(xù)關(guān)注白酒股時(shí)，應(yīng)關(guān)注報(bào)表是否真實(shí)反映當(dāng)前經(jīng)營狀況、是否有企穩(wěn)跡象以及是否為后續(xù)季度留存余力。

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