受供需失衡影響，生豬價(jià)格今年內(nèi)不斷創(chuàng)新低。一季度生豬價(jià)格從約13.24元/公斤跌至10.11元/公斤，跌幅約23.64%。進(jìn)入4月，跌勢(shì)不止，4月15日全國(guó)外三元生豬均價(jià)跌至8.77元/公斤，在創(chuàng)下年內(nèi)新低的同時(shí)，同步創(chuàng)下2015年以來(lái)近十年歷史最低價(jià)。如果考慮通脹因素，當(dāng)前實(shí)際價(jià)格已接近2006年的歷史底部水平。

為應(yīng)對(duì)虧損，兩家公司均在持續(xù)推進(jìn)降本增效工作。牧原股份透露，公司3月份生豬養(yǎng)殖完全成本已降至11.6元/公斤，較1~2月的12元/公斤進(jìn)一步下降。然而，即便作為行業(yè)成本控制能力最強(qiáng)的企業(yè)，牧原股份的養(yǎng)殖成本仍與當(dāng)前豬價(jià)形成約2元/公斤的倒掛。截至4月22日，生豬（外三元）價(jià)格報(bào)9.7元/公斤，同比、環(huán)比分別下跌35.3%、5.27%。

本輪豬價(jià)暴跌的核心原因是供強(qiáng)需弱的基本面矛盾持續(xù)激化。從供給端來(lái)看，2025年全國(guó)能繁母豬產(chǎn)能累計(jì)去化幅度僅為2%，且去化動(dòng)作主要集中在當(dāng)年第四季度，同時(shí)行業(yè)生產(chǎn)效率的持續(xù)提升進(jìn)一步抵消了部分產(chǎn)能去化的實(shí)際效果。截至2026年3月底，全國(guó)能繁母豬存欄量仍達(dá)3904萬(wàn)頭，略超農(nóng)業(yè)農(nóng)村部設(shè)定的正常保有量上限。疊加春節(jié)后積壓豬源集中釋放以及行業(yè)出欄均重被動(dòng)抬升，市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)量大幅增加。需求端方面，一季度尤其春節(jié)后是豬肉消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，終端家庭消費(fèi)仍處于春節(jié)庫(kù)存消化期，屠宰企業(yè)走貨緩慢，豬肉消費(fèi)缺乏有效支撐。

持續(xù)低迷的豬價(jià)已全面擊穿全行業(yè)養(yǎng)殖成本線，養(yǎng)殖虧損程度遠(yuǎn)超2023年豬周期底部。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月中旬，生豬自繁自養(yǎng)模式頭均虧損擴(kuò)大至約420元，外購(gòu)仔豬育肥模式頭均虧損超過(guò)600元。更為罕見的是，本輪虧損已蔓延至仔豬環(huán)節(jié)，形成“仔豬+育肥”雙虧格局，養(yǎng)殖端現(xiàn)金流壓力持續(xù)加劇。

豬周期底部與低迷的價(jià)格考驗(yàn)企業(yè)的生存能力，其較大程度取決于資產(chǎn)負(fù)債表的健康程度，這也是上市豬企一季報(bào)被關(guān)注的重點(diǎn)。牧原股份在投資者交流會(huì)上明確表示，面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)行情，公司的經(jīng)營(yíng)策略以保障現(xiàn)金流安全穩(wěn)定為核心，將全年資本開支控制在100億元以下。根據(jù)財(cái)報(bào)，牧原股份一季度末資產(chǎn)負(fù)債率為50.73%，較年初下降3.42個(gè)百分點(diǎn)，已降至2021年中報(bào)以來(lái)的最低水平。從短期償債能力看，公司貨幣資金余額達(dá)142.7億元，短期負(fù)債合計(jì)467.01億元，短期償債存在缺口。