隨著年報陸續(xù)披露，A股藥企的資產(chǎn)負債率情況逐漸明朗。資產(chǎn)負債率作為反映企業(yè)財務(wù)風險和狀況的重要指標，通常認為70%是警戒線。

截至4月26日，A股醫(yī)藥生物板塊中已有14家企業(yè)的2025年資產(chǎn)負債率超過70%，其中最高達到97.9%。海南海藥、神州細胞、光正眼科、澳洋健康四家企業(yè)的資產(chǎn)負債率均超過90%，分別為97.9%、96.85%、91.53%、91.21%。

神州細胞的核心產(chǎn)品重組凝血八因子安佳因多次降價導(dǎo)致銷售收入下降，在醫(yī)保支付政策持續(xù)收緊的情況下，價格調(diào)整未能顯著提升銷量。公司多個在研產(chǎn)品處于研發(fā)后期，研發(fā)投入維持在較高水平。2025年，神州細胞歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.66億元。

高資產(chǎn)負債率帶來高額利息費用支出，進而影響公司利潤。以海南海藥為例，受醫(yī)保、集采等政策環(huán)境影響，市場競爭加劇，創(chuàng)新藥尚未上市，新仿制藥尚未放量，原料藥項目轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊費用增加，帶息負債規(guī)模較大導(dǎo)致利息支出較高，影響了公司業(yè)績。2025年，海南海藥歸屬于上市公司的凈利潤虧損4.3億元，過去三年均處于虧損狀態(tài)，僅2025年的利息費用就高達1.92億元。

盟科藥業(yè)、廣濟藥業(yè)、南京醫(yī)藥、太極集團、重藥控股、鷺燕醫(yī)藥、天目藥業(yè)、*ST三圣、建發(fā)致新、邁威生物這十家企業(yè)的資產(chǎn)負債率在70.85%至88.3%區(qū)間。其中，建發(fā)致新、鷺燕醫(yī)藥、重藥控股、南京醫(yī)藥屬于醫(yī)藥流通企業(yè)，主要從事醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)。這些企業(yè)面向醫(yī)療機構(gòu)客戶，雖然資信狀況良好，但回款周期較長，給企業(yè)帶來資金壓力。建發(fā)致新、鷺燕醫(yī)藥、重藥控股的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例接近或超過五成，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均超過一百天，2025年的利息費用均超過1億元。

邁威生物、盟科藥業(yè)、廣濟藥業(yè)的資產(chǎn)負債率攀升最快，分別增加了24.69個百分點、22.54個百分點、11.42個百分點。邁威生物2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9.69億元，主要是由于大量資金投入新藥研發(fā)管線，多個創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵試驗階段，整體研發(fā)投入保持較高水平，同時商業(yè)化拓展增加了營業(yè)成本和銷售費用。盟科藥業(yè)資產(chǎn)負債率大幅增加也與積極推進重點研發(fā)項目有關(guān)。廣濟藥業(yè)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.04億元，連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，主要受行業(yè)周期等因素影響，原料市場價格處于低位。

面對資產(chǎn)負債率攀升，一些企業(yè)開始開拓新的融資渠道。例如，邁威生物正在籌備港股上市，預(yù)計于2026年4月28日在香港聯(lián)交所掛牌并開始交易。重藥控股則表示將通過總對總談判、提前還款、利率壓降、低息貸款置換等措施優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本。