杠桿的運用則可能將這一模式的收益進一步放大。葉深告訴記者,目前做商業(yè)地產(chǎn)不良處置,實際出資20%作為劣后和主導(dǎo)方,其余由合作機構(gòu)配齊,運作得當(dāng)?shù)脑?,年化收益率很容易超過20%。不過鄭明也稱,不同項目的情況存在差異,很難給出一個統(tǒng)一的收益率口徑。
大量機構(gòu)躍躍欲試、資金蜂擁而入之后,風(fēng)險也在逐步顯現(xiàn)。2025年以來,已有多家機構(gòu)因不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓違規(guī)領(lǐng)到罰單。通過對2024年至2026年監(jiān)管披露的95則相關(guān)處罰案例進行梳理發(fā)現(xiàn),拍賣前估值造假、拍賣中受讓主體資質(zhì)審核不嚴(yán)、拍賣后虛假轉(zhuǎn)讓而風(fēng)險并未轉(zhuǎn)移成為違規(guī)重災(zāi)區(qū),受罰對象主要集中在中小銀行。
企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示,在上述95則案例中,至少有10則涉及受讓主體資質(zhì)審核不嚴(yán)。根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》(金規(guī)〔2024〕17號)第三十四條,國家公務(wù)員、金融資產(chǎn)管理公司工作人員、該項資產(chǎn)處置工作相關(guān)中介機構(gòu)所屬人員、債務(wù)人等多類主體不得購買不良資產(chǎn)。實踐中所謂“主體不符合要求”,很多時候問題出在穿透審查環(huán)節(jié),導(dǎo)致不良債權(quán)在層層流轉(zhuǎn)后,最終流向了中介機構(gòu)關(guān)聯(lián)人、AMC內(nèi)部人員等本不該購買的主體。
此外,超過8家銀行因不良資產(chǎn)處置管理不到位被罰款,相關(guān)責(zé)任人同步被追責(zé)。今年4月,某股份行寧波分行因不良資產(chǎn)處置管理不到位、案件防控管理不到位,被罰款90萬元。實踐中的管理不當(dāng)多與估值問題掛鉤,具體表現(xiàn)為應(yīng)公開拍賣的不良債權(quán)未履行競價程序、未經(jīng)獨立評估而擅自定價,或通過關(guān)聯(lián)評估機構(gòu)刻意壓低資產(chǎn)估值。這些亂象背后往往隱藏著“定向”轉(zhuǎn)讓的意圖。
程序違規(guī)的表象之下,是更難被察覺的實質(zhì)風(fēng)險。部分不良資產(chǎn)的市場化操作可能并非在“拆彈”,而是在隱藏或轉(zhuǎn)移風(fēng)險。“通道模式”較為流行,一些看似是持牌AMC在買資產(chǎn),但實際出資方可能非常多元。這些資金很難穿透審查,如果配資業(yè)務(wù)涉及向不特定投資者募集資金,就可能存在法律風(fēng)險。這種模式下,銀行的不良風(fēng)險可能被轉(zhuǎn)移到了風(fēng)險承受能力較弱的資方手中。
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