Armbruster認為,油價高企可能拖累今年第二季度GDP增長,而這反過來會提升黃金對投資者的吸引力。美國仍在運行“數(shù)萬億美元級別赤字”,這些赤字將通過更多貨幣發(fā)行融資,進一步增強黃金吸引力。
盡管如此,黃金近期表現(xiàn)遠稱不上亮眼。金價今年迄今上漲8.1%,但這是在去年大漲逾60%之后取得的漲幅。Lundin表示,當西方交易員參與黃金市場時,波動本就是不可避免的一部分。西方投資者從去年夏末開始“大舉進入”黃金市場,帶來了猛烈上漲,但也帶來了劇烈回調(diào);在央行買盤是黃金主要驅(qū)動力時,這種走勢并不常見。
央行買入黃金曾是推動金價創(chuàng)歷史新高的重要原因。世界黃金協(xié)會將2025年央行黃金買盤形容為“有韌性”,但當年總體購買量低于此前連續(xù)三年每年超過1000噸的水平。最新數(shù)據(jù)顯示,土耳其和俄羅斯等部分央行在2月出售了黃金。Lundin認為,官方黃金需求已經(jīng)從市場驅(qū)動因素轉(zhuǎn)變?yōu)橹我蛩?。各國央行仍在買入黃金,但隨著價格升至令人目眩的高度,買入力度自然有所下降。
Lundin認為,目前黃金和白銀“就像起跑門里的賽馬,等待向前奔跑”。在他看來,一旦美國與伊朗之間出現(xiàn)和平,黃金牛市就可能恢復(fù)。這將有助于緩解油價壓力,并隨之緩和通脹擔憂以及更高利率前景。短期內(nèi)黃金仍受到高油價、高利率預(yù)期和市場流動性壓力壓制;但從中期看,若能源沖擊轉(zhuǎn)化為增長壓力,或美伊局勢出現(xiàn)緩和并推動油價回落,黃金可能重新獲得上漲動能。