黃金進(jìn)入迷失期 需求未達(dá)極致！最近黃金進(jìn)入震蕩走勢，一些粉絲可能拿不住了，來詢問后面的看法。下面復(fù)盤一下2025年全球黃金需求的總體情況，并做一個展望。

2025年全球黃金總需求突破了5000噸，創(chuàng)歷史新高。但仔細(xì)看，各方的購買力尚未達(dá)到極致。黃金投資需求約2100噸，其中黃金ETF購買達(dá)800噸，是歷史次高水平，但并非最高；金條金幣需求約1300噸，創(chuàng)近12年新高，但與歷史峰值相比仍有差距；央行購金過去三年基本突破1000噸，去年略有回落，但仍保持800多噸的高位。整體來看，去年黃金行情雖瘋狂，但購買力還未到“美元體系崩潰后”的那種極端狀態(tài)。

再看2026年情況：今年一季度黃金ETF仍在流入，達(dá)62噸（亞洲地區(qū)居多）；央行購金也有200多噸?？梢娧胄泻虴TF購買黃金的力量并未明顯衰減——雖有部分央行拋售，但都被其他央行吸收了。

今年央行繼續(xù)購金很好理解：伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)后，市場對美元體系的信心下降。中東石油大佬的資金不會再全押在美股美債上，一定會有一部分分流到人民幣資產(chǎn)和黃金，對黃金的支撐作用十分明顯。更關(guān)鍵的是，央行購金本質(zhì)是對抗美債體系的持續(xù)膨脹——而美債膨脹至今沒有任何收斂跡象。因此，黃金長期依舊看漲。短期來看，黃金在伊朗戰(zhàn)爭后跟隨美股下跌，原因有兩個：一是石油價(jià)格上漲抑制美聯(lián)儲降息意愿，導(dǎo)致黃金承壓；二是部分熱錢流出黃金ETF。但中長期而言，若美債規(guī)模得不到抑制，黃金價(jià)格肯定會創(chuàng)出歷史新高。

今年一季度黃金出現(xiàn)大漲大跌，回調(diào)幅度很大，于是有人說“黃金見歷史大頂，未來十幾年創(chuàng)不了新高”。這種觀點(diǎn)并不正確。首先，央行購金是最底層力量，不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移，也不會管普通人買不買得起黃金，它只關(guān)注金融資產(chǎn)多元配置的安全性，因此會持續(xù)支撐金價(jià)。僅以中國央行為例，若黃金配置比例要達(dá)到外匯儲備的20%，還需購買約5000噸，這個體量非常巨大。其次，黃金價(jià)格企穩(wěn)后，更多人會持續(xù)買入和配置。在低利率環(huán)境下，多元資產(chǎn)配置對普通家庭至關(guān)重要，拿出一部分資金配置黃金，對長周期資產(chǎn)穩(wěn)定和增值都有幫助。此外，首飾金需求占黃金總需求很大一部分。若價(jià)格穩(wěn)住，首飾金需求會釋放——大家承認(rèn)“黃金跌不下去”后，無非是價(jià)格便宜時多買，貴時少買，但需求不會消失。

無論是央行購金還是首飾購金，都不會出現(xiàn)崩盤式下滑，黃金價(jià)格自然也不會崩潰。

個人配置黃金需要注意兩點(diǎn)：一是千萬不要用杠桿，杠桿會放大波動，讓心態(tài)失衡；二是基于長期配置思維買入，不要期待短期大漲。今年一季度的大漲大跌非常態(tài)，近期的震蕩反而更接近黃金長周期的表現(xiàn)——穩(wěn)穩(wěn)緩慢向上，但這個過程可能持續(xù)較長時間，確定性雖高，卻需要耐心。