根據(jù)貓眼研究院發(fā)布的《2025中國電影市場數(shù)據(jù)洞察》，2025年中國電影市場的二八效應依然顯著?！赌倪钢[?！坟暙I了全年近三分之一的票房，影響了全年用戶畫像，市場結構失衡愈發(fā)明顯。市場對極少數(shù)頭部項目的依賴加深，頭部集中度走高、腰部影片持續(xù)塌陷、類型與規(guī)模兩極化加劇。相應地，人均觀影頻次延續(xù)下行趨勢，年輕觀眾占比持續(xù)下降，多部被寄予厚望的大體量商業(yè)制作票房表現(xiàn)不佳。

數(shù)據(jù)顯示，全國大盤票房（含服務費）為518.32億元，同比增長21.98%，觀影人次為12.38億人次，同比增長22.64%?！赌倪钢[?！穯纹暙I票房154.46億，占全年大盤的29.80%。票房過億新片僅48部，同比減少24部，主要原因是票房1-5億中等體量影片缺失，導致票房結構向頭部集中，中小體量影片貢獻不足。

截至4月29日，A股主要從事電影投資、制作及發(fā)行業(yè)務的4家上市公司已悉數(shù)披露2025年年度報告。全年營業(yè)收入合計95.15億元，同比增長37.06%；歸母凈利潤合計10.48億元，同比大幅增長13569%。具體到每家公司而言，華誼兄弟業(yè)績?nèi)嫦禄?；中國電影及北京文化增收不增利，營收增速僅個位數(shù)，凈利潤降幅卻高達兩位數(shù)甚至三位數(shù)；光線傳媒營收、凈利均暴漲三位數(shù)，經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)上市以來新高。

從表面上看，光線傳媒是2025年影投行業(yè)的最大也是唯一贏家。由公司主投主控的動畫電影《哪吒之魔童鬧?！坟暙I了全年近三分之一的票房。該片上映第7天，即為光線傳媒貢獻9.50億元至10.10億元營收。2025年一季度，光線傳媒的營收高達29.75億元，接近2023年及2024年營收總和，占全年總營收的比重達73.64%?？梢哉f，《哪吒之魔童鬧?！芬慌e撐起了公司七成營收。利潤端的依賴更為突出，一季度的歸母凈利潤為20.16億元，而全年歸母凈利潤為16.72億元，利潤占比高達120.57%。

分季度來看，一至四季度，光線傳媒的營收分別為29.75億元、2.67億元、3.74億元及4.24億元，凈利潤分別為20.15億元、2.13億元、1.06億元及-6.91億元。從第二季度開始，光線傳媒增收不增利現(xiàn)象愈發(fā)嚴重，營收持續(xù)增長，凈利潤反而在下滑，并于第四季度陷入大額虧損。經(jīng)計算，一至四季度，光線傳媒的毛利率分別為78.32%、77.90%、29.68%及5.42%，二季度尚且與一季度持平，遠高于2024年同期，但三季度突然暴跌至29.68%，環(huán)比降幅高達48.22個百分點，四季度驟降至個位數(shù)。

除毛利率大幅下滑外，光線傳媒于第四季度集中計提資產(chǎn)減值準備6.72億元，包括存貨跌價損失及合同履約成本減值損失2.22億元、長期股權投資減值損失4.51億元。存貨方面，光線傳媒對開發(fā)產(chǎn)品、在產(chǎn)品、開發(fā)成本分別計提跌價準備1.28億元、8378.69萬元、986.82萬元。長期股權投資方面，光線傳媒主要對貓眼娛樂投資項目計提減值準備4.09億元，減值準備期末余額達14.41億元。此外，減值涉及的長期股權投資項目還包括浙江齊聚科技有限公司、北京大千陽光數(shù)字科技股份有限公司、北京二十四文化傳媒有限公司、神奇一天國際傳媒（北京）有限公司。

就在發(fā)布2025年報的當天，光線傳媒交出近十年最差一季報。今年一季度，光線傳媒營收為1.91億元，同比下滑93.58%，環(huán)比下滑54.95%，創(chuàng)下近十年來一季度營收最差記錄；歸母凈利潤為2327.56萬元，同比下滑98.85%；扣非歸母凈利潤941.94萬元，同比下滑99.53%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-2152.70萬元，同比下滑100.44%；加權平均凈資產(chǎn)收益率0.23%，同比下滑20.40個百分點。

今年一季度，光線傳媒投資、發(fā)行并計入本報告期票房的影片包括《不過是上班》《飛馳人生3》《驚蟄無聲》《重返·狼群》（重映），截至報告期末總票房約為57.31億元。據(jù)貓眼研究院統(tǒng)計，2026年春節(jié)檔票房為57.52億元，同比下降39.5%；總觀影人次1.20億，同比下降35.8%。由于缺乏強流量高熱度的爆款大片帶動，檔期內(nèi)整體表現(xiàn)平平，僅《飛馳人生3》票房表現(xiàn)符合行業(yè)預期。然而，《飛馳人生3》聯(lián)合出品方多達16家公司，光線傳媒只是其中之一。該片分賬票房39.74億元，片方15.57億元，大頭被9家出品方拿走，光線傳媒等聯(lián)合出品方再分剩余蛋糕，實際吃到嘴里的寥寥無幾?！扼@蟄無聲》更慘，4家出品方及32家聯(lián)合出品方共同瓜分4.77億元（片方分帳款）的“小蛋糕”。四部影片中，唯一一部由光線傳媒出品的是喜劇電影《不過是上班》，但票房極為慘烈。該片累計票房1423.7萬元，片方分賬票房僅466.1萬元，能否收回成本都是個問題。

除主營業(yè)務下滑以外，光線傳媒產(chǎn)業(yè)投資項目還產(chǎn)生凈虧損3166.81萬元，進一步對業(yè)績造成沖擊。電影儲備方面，公司已儲備的項目如《第十七條》《三心兩意》《去你的島》《女字旁》《小圓同學》《活色生香》《我的女朋友》《四十四個澀柿子》等影片預計將于2026年內(nèi)上映。其中，喜劇電影《三心兩意》已定檔五一，剩余項目待擇機上映。電視劇/網(wǎng)劇業(yè)務方面，公司正在推進《春日宴》的前期開發(fā)工作。

需要指出的是，《去你的島》于2023年3月發(fā)布首支AI生成海報，因AI制作且被指與宮崎駿的《哈爾的移動城堡》相似、缺乏原創(chuàng)性而引發(fā)粉絲眾怒。即將上映的《三心兩意》質量也引發(fā)不少觀眾擔憂。公開資料顯示，該片的導演是吳洋，目前已登陸大銀幕的作品僅《我是真的討厭異地戀》，豆瓣評分只有4.4分，好于9%愛情片，并“榮獲”第14屆金掃帚獎。這種局面之下，顯然導演已經(jīng)沒有什么票房號召力了。《三心兩意》的第一署名編劇是董秋妍，她在《甜了青梅配竹馬》這部網(wǎng)絡劇作品當中擔任第二署名編劇，該劇的豆瓣評分也只有4.7分。同時，董秋妍也是光線傳媒另一部儲備影片《小圓同學》的編劇。

《四十四個澀柿子》早在2022年8月4日就作為第16屆FIRST青年電影展閉幕影片進行世界首映，但始終未能成功登陸內(nèi)地銀幕，截至目前已長達三年半時間，能否順利在今年上映仍是未知數(shù)。《活色生香》由珠江電影集團有限公司與北京人間煙火文化科技有限公司聯(lián)合出品。天眼查顯示，北京人間煙火文化科技有限公司因未依照《企業(yè)信息公示暫行條例》第八條規(guī)定的期限公示年度報告，于去年10月被北京市朝陽區(qū)市場監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常名錄。