5月2日，天弘余額寶的七日年化收益率降至0.999%，跌破1%關口。貨幣基金類產(chǎn)品收益率跌破1%并不罕見，截至5月2日，全市場351只貨幣基金中已有107只產(chǎn)品7日年化收益率低于1%。去年下半年以來，全市場半數(shù)貨幣基金收益率曾跌破1%，包括余額寶、零錢通等平臺上的貨幣基金。

分析人士認為，貨基收益率“破1”是利率下行周期的必然結(jié)果，主要原因是廣譜利率不斷下行，貨幣基金主要投資標的收益率隨之降低。支付寶平臺數(shù)據(jù)顯示，5月2日余額寶七日年化收益率為0.999%，每萬元持倉每日收益不足0.27元。自2020年跌破2%后，余額寶收益率隨著國債收益率整體震蕩下行。人民銀行維持適度寬松的貨幣政策，保持流動性充裕，貨幣市場利率持續(xù)下行，以7天公開市場逆回購操作利率為代表的政策利率持續(xù)下調(diào)，天弘余額寶所投資產(chǎn)跟隨市場下行，七日年化收益率自2025年初的約1.2%降至2026年5月的1%以下。

2025年基金年度報告顯示，天弘余額寶用戶數(shù)近7.89億名，平均每戶持有基金份額近970份，個人投資者持有近100%的基金份額，其中最多的一戶持有人持倉規(guī)模超過1.59億份。天弘余額寶也是市場上體量最龐大的一只公募基金，最新規(guī)模為7081.52億元。貨幣基金主要投向銀行存款等現(xiàn)金類資產(chǎn)，并購買國債等增厚收益。在當前貨幣政策寬松、穩(wěn)健資產(chǎn)收益普降的趨勢下，貨基已無法“獨善其身”，再加上2026年3月市場利率定價自律機制收緊，收益加速下行。若后續(xù)所配資產(chǎn)的收益率向好，則貨基收益率也會有所回升。

今年以來，貨幣基金收益率持續(xù)走低。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月2日，全市場351只貨幣型基金平均7日年化收益率為1.0473%，相較年初下降0.1個百分點。貨幣基金收益率“破1”并非偶然，核心原因是由于廣譜利率不斷下行，貨幣基金資產(chǎn)久期較短，到期重新配置后的收益率下行傳導至投資者端。一方面，存款利率持續(xù)下行，國有大行的一年期定期存款利率跌破1%；另一方面，6個月期國債收益率和AAA級1個月期同業(yè)存單收益率均處于歷史低位，顯著壓制了貨幣基金的收益能力。

未來貨幣基金的收益率走勢與宏觀經(jīng)濟和貨幣政策緊密相關。中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，在提振經(jīng)濟的背景下，適度寬松的貨幣政策取向預計短期內(nèi)仍將延續(xù)，低利率環(huán)境亦將維持。相應地，貨幣基金的低收益態(tài)勢很可能持續(xù)一段時間。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，未來貨幣基金收益率的變化核心取決于政策利率走向。若政策利率維持當前穩(wěn)定水平，貨幣基金收益率大概率會在1%附近震蕩運行；若后續(xù)央行實施降息，貨幣基金收益率或面臨進一步下行壓力。

與收益率下行形成反差的是，貨幣基金規(guī)模仍保持逆勢擴張態(tài)勢。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月底，貨幣基金凈值上升至15.58萬億元，僅今年就增加5499.36億元。全市場貨幣基金的持有人戶數(shù)累計達20.83億戶，較2024年增加了1.59億戶，再創(chuàng)歷史新高。余額寶平臺上有52只貨幣基金，大部分收益率仍保持在1%以上。投資者可自行轉(zhuǎn)換收益更高的貨幣基金，也可轉(zhuǎn)入余額寶“攢著”賬戶里，收益更穩(wěn)，每次轉(zhuǎn)入會選擇收益更高的貨幣基金?！皵€著”的貨基收益率基本在1%-1.1%之間。

多位專家認為，貨幣基金的核心價值并非高收益，而是流動性管理功能與一定的貨幣貯藏增值屬性，預計未來貨幣基金規(guī)模仍將增長。中金公司研報指出，我國貨幣市場利率和存款利率體系存在“雙軌制”，央行可做到精準調(diào)控。貨幣市場利率降至負區(qū)間的可能性極低。即使利率補降也難以降至遠低于大行活期存款利率的水平，因此預計我國的貨幣市場基金大概率將繼續(xù)存續(xù)。我國貨幣基金區(qū)別于美、歐、日的一個突出特點在于線上支付場景的深度綁定。以余額寶為例，余額寶以“1元起投、隨存隨取、每日計息”的貨幣基金模式與支付寶平臺密切合作，首次把“支付賬戶”與“投資賬戶”無縫打通，把零碎的“支付余額”變成“可生息余額”。

從海外經(jīng)驗看，我國貨基未來可能向更細分的方向發(fā)展：一是繼續(xù)強化“現(xiàn)金管理工具”的定位，通過金融科技提升支付和消費場景的便利性；二是可能出現(xiàn)更多基于客戶風險收益偏好創(chuàng)新的產(chǎn)品，如申請浮動凈值型產(chǎn)品、或者提供更高收益但略有波動的“增強版”現(xiàn)金管理選項。明明建議，投資者可根據(jù)自身需求，將貨基作為資金周轉(zhuǎn)池。同時可以考慮將部分追求更高收益的資金配置到短債基金、同業(yè)存單指數(shù)基金等低風險替代產(chǎn)品上。