黃金和原油后市將如何走：中長(zhǎng)期牛市都未結(jié)束

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2026-05-07 13:27:15 頭條

5月6日，受美伊談判出現(xiàn)重要進(jìn)展的消息，國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，布倫特原油期貨主力合約一度跌幅超過12%，收盤下跌7.57%，而黃金則出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，倫敦金上漲2.98%。

近一段時(shí)間以來(lái)，不時(shí)傳出美伊談判取得進(jìn)展的消息。尤其值得注意的是，幾乎在每次消息出臺(tái)前的幾十分鐘，都會(huì)有大額資金做空原油期貨。這一次也不例外。在昨晚美伊可能達(dá)成x協(xié)議的消息出臺(tái)前幾十分鐘，在CME市場(chǎng)突然出現(xiàn)近10億美元的原油空頭頭寸建倉(cāng)，短期獲利超過1億美元。幾個(gè)小時(shí)之后，伊朗發(fā)出消息，還在審議美方有關(guān)提議，并沒有給出最終答復(fù)。這也是原油價(jià)格從低位收回部分跌幅的重要原因。

筆者認(rèn)為，和前面幾次接近達(dá)成協(xié)議相類似，所謂雙方能夠很快達(dá)成協(xié)議，都是特朗普的“一廂情愿”，或者為了影響油價(jià)而故意放出的消息。事實(shí)上，由于雙方分歧巨大，短期難以迅速達(dá)成協(xié)議，大概率維持不開戰(zhàn)、不開放海峽、有限談判的局面?；谶@一判斷，筆者認(rèn)為，原油牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，未來(lái)半年甚至更長(zhǎng)一段時(shí)間都將維持高波動(dòng)率、震蕩上行的格局。

首先，無(wú)論雙方如何表態(tài)，我們只需要盯緊霍爾木茲海峽是否真正通航。我們看到，截至5月7日的最新監(jiān)控顯示，霍爾木茲海峽依然在實(shí)質(zhì)性封鎖之中，至今已經(jīng)接近70天。這意味著全球原油的供應(yīng)鏈，每天損失約1500萬(wàn)桶。這使得全球原油庫(kù)存在大量消耗。

此前，高盛在一份研報(bào)中測(cè)算，盡管國(guó)際原油賬面庫(kù)存總量超過80億桶，但真正能夠隨時(shí)動(dòng)用的只有不到10%。這意味著到了6月初，原油商業(yè)庫(kù)存將觸及重要的壓力水平，市場(chǎng)的流動(dòng)性將非常緊張，屆時(shí)原油大概率將擺脫震蕩區(qū)間，加速上行。而如果到9月份，霍爾木茲海峽通航依然中斷，市場(chǎng)供應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)巨大缺口，油價(jià)可能出現(xiàn)飆升走勢(shì)。

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