2026年5月28日，深交所全球投資者大會(huì)在深圳開幕。證監(jiān)會(huì)副主席劉浩凌在致辭中提到，各類境外投資者持有A股流通市值已超過4萬億元，成為中國資本市場的重要參與者。這一數(shù)字不僅是一個(gè)靜態(tài)的存量，而是一條仍在加速增長的曲線。

外資配置A股的底層邏輯正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。過去幾年，境外主動(dòng)基金普遍對(duì)中國資產(chǎn)保持低配狀態(tài)，但這一格局正在迅速改變。摩根大通數(shù)據(jù)顯示，亞洲（除日本）類型的主動(dòng)基金已將中國的低配比例從2024年2月底的-8.3%大幅縮減至-1%，新興市場類型主動(dòng)基金則從-4.5%縮減至-2%。超過7個(gè)百分點(diǎn)的倉位回補(bǔ)，反映了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)A股系統(tǒng)性重估的直接證據(jù)。

資金流向也印證了這一趨勢。中證海外資訊數(shù)據(jù)顯示，今年4月外資流入A股的凈額估計(jì)約為2000億元，為1月以來最高水平。摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱鋒表示，現(xiàn)在大家認(rèn)為中國是可投資的市場，外資對(duì)中國市場的關(guān)注度持續(xù)提升。

國際投行在5月的策略報(bào)告中密集上調(diào)了對(duì)中國資產(chǎn)的預(yù)期。高盛維持對(duì)中國股市的“超配”評(píng)級(jí)，將滬深300指數(shù)未來12個(gè)月目標(biāo)位上調(diào)至5300點(diǎn)，并將中國A股2026年盈利增速預(yù)測上調(diào)至20%，港股盈利增速預(yù)測上調(diào)至16%。瑞銀將A股2026年盈利增幅預(yù)測上調(diào)至11%。摩根士丹利預(yù)計(jì)，到2027年二季度，恒生指數(shù)有望升至28400點(diǎn)，滬深300指數(shù)目標(biāo)位達(dá)到5400點(diǎn)。這些頂級(jí)機(jī)構(gòu)的調(diào)整指向同一個(gè)判斷：在美元周期轉(zhuǎn)換和人民幣資產(chǎn)吸引力提升的雙重背景下，中國資產(chǎn)的全球配置權(quán)重正在經(jīng)歷一輪系統(tǒng)性重定價(jià)。

外資持續(xù)流入的基礎(chǔ)設(shè)施支撐也在加速完善。截至2025年底，滬深股通、港股通標(biāo)的市值覆蓋率分別超90%和85%，雙向交易平穩(wěn)活躍。2025年制定實(shí)施合格境外投資者制度優(yōu)化方案，進(jìn)一步優(yōu)化準(zhǔn)入管理、便利投資運(yùn)作。截至2026年4月，中國證監(jiān)會(huì)已辦結(jié)418家境內(nèi)企業(yè)首次境外發(fā)行上市備案申請。此外，更多“制度短板”正在被補(bǔ)齊。2026年4月，證監(jiān)會(huì)允許合格境外投資者參與國債期貨交易，精準(zhǔn)回應(yīng)了境外機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖訴求。截至2026年3月，合格境外投資者共計(jì)966家，涵蓋銀行、保險(xiǎn)、資管、信托等機(jī)構(gòu)類別，為A股市場提供了多元化的長線資金來源。

4萬億元境外持有市值是一個(gè)表征，它背后是國際資本從“戰(zhàn)術(shù)交易”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略配置”的深層邏輯轉(zhuǎn)變。AI產(chǎn)業(yè)革命、制造業(yè)升級(jí)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會(huì)，正在取代過去依賴單一宏觀敘事的外資博弈邏輯。全球資金重新尋找確定性資產(chǎn)。當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)以5%的增速穩(wěn)步前行、人民幣資產(chǎn)在全球滯脹環(huán)境中展現(xiàn)出難得的“抗跌性”時(shí)，外資對(duì)A股的配置已經(jīng)從“可選項(xiàng)”升級(jí)為“必選項(xiàng)”。劉浩凌表示，未來將系統(tǒng)謀劃推出更多有力度的改革開放舉措，以協(xié)同發(fā)展、合作共贏的方式應(yīng)對(duì)國際環(huán)境的變化。外資重倉A股不僅是被動(dòng)選擇的結(jié)果，更是中國資本市場制度型開放的主動(dòng)承接。當(dāng)人民幣資產(chǎn)被納入全球“核心配置”池時(shí)，4萬億元不會(huì)是一個(gè)終點(diǎn)。