小鵬一季度虧損近18億背后現(xiàn)金流快速縮水

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2026-05-29 09:00:03 紅星資本局

小鵬一季度虧損近18億背后現(xiàn)金流快速縮水！小鵬集團(tuán)在技術(shù)故事瞄準(zhǔn)2030年的同時(shí)，現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金流卻快速縮水。2026年5月28日，小鵬發(fā)布了2026年一季度財(cái)報(bào)，這份成績(jī)單并不理想。銷量近乎腰斬，營(yíng)收大幅下滑，單季凈虧損逼近18億元，現(xiàn)金再度大幅流失。高管在電話會(huì)上繼續(xù)描繪Robotaxi和人形機(jī)器人的未來(lái)藍(lán)圖，但主力車型青黃不接，高昂的研發(fā)開支不斷吞噬利潤(rùn)。顯然，當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)難題已成為小鵬必須克服的大山。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，小鵬在2026年第一季度共交付6.27萬(wàn)輛車，同比下滑33.3%，較上一季度的11.6萬(wàn)輛跌了三成。這個(gè)數(shù)字讓小鵬從去年四季度的高點(diǎn)直接跌回了兩年前的水平。同期蔚來(lái)和零跑的交付量仍在增長(zhǎng)，“Q1是傳統(tǒng)淡季”的理由在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面前顯得蒼白。收入隨之下降，總收入為130.3億元，同比下降17.6%，環(huán)比下降41.4%。汽車銷售收入110.0億元，環(huán)比萎縮了42.3%，是近幾個(gè)季度來(lái)最慘烈的單季跌幅。

虧損加速更難以回避。上一季度，小鵬剛剛實(shí)現(xiàn)了3.8億元的凈收益，但這份喘息只維持了一個(gè)季度，2026年一季度凈虧損直接跳到17.8億元，比2025年同期的6.6億元虧損放大了接近三倍。虧損擴(kuò)大的原因在于毛利貢獻(xiàn)不夠，經(jīng)營(yíng)開支沒有相應(yīng)收縮。一季度毛利26.8億元，而研發(fā)開支29.1億元、銷售及行政開支18.8億元，僅這兩項(xiàng)開支合計(jì)48億，就已經(jīng)遠(yuǎn)超毛利總額。

小鵬一季度虧損近18億背后現(xiàn)金流快速縮水

財(cái)報(bào)中最能被稱為“亮點(diǎn)”的數(shù)字是毛利率——20.6%，同比上漲了5個(gè)百分點(diǎn)。然而，這個(gè)數(shù)字主要來(lái)自于服務(wù)及其他收入的高利潤(rùn)率拉動(dòng)。服務(wù)收入利潤(rùn)率高達(dá)66.5%，將整體毛利率托舉上去了。這部分收入本季度達(dá)到20.3億元，同比增長(zhǎng)41.2%，但其中包含著技術(shù)研發(fā)里程碑收入，屬于一次性款項(xiàng)。上一季度完成了重大里程碑，本季度沒有新的觸發(fā)點(diǎn)，服務(wù)收入因此環(huán)比下降了36.1%。換言之，20.6%的毛利率是一張用一次性收入部分撐起來(lái)的臉面，內(nèi)核遠(yuǎn)比這個(gè)數(shù)字顯示的要薄。

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