近年來,政府債務增速高于經(jīng)濟和財政收入增速,是應對經(jīng)濟下行壓力下的階段性安排。確定合理的債務規(guī)模需綜合考量名義GDP增速與債務利息率的相對關(guān)系、債務資金投向與使用效率以及建立動態(tài)的財政可持續(xù)評估框架。未來應在優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)、提高項目收益率、強化財政紀律的基礎(chǔ)上,平衡好穩(wěn)經(jīng)濟與財政可持續(xù)的關(guān)系。
合理的政府債務規(guī)模不是一個靜態(tài)的絕對水平,而是一個與經(jīng)濟發(fā)展階段、結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型等相適應的動態(tài)均衡。債務規(guī)模的確定需與潛在經(jīng)濟增長水平、資源配置能力、政府資產(chǎn)存量、貨幣政策配合以及利率水平等多重因素密切掛鉤。在當前內(nèi)需不足的背景下,債務結(jié)構(gòu)及效率的重要性更加凸顯,決定了政府支出的質(zhì)量和綜合效應。債務資金使用必須更注重“債務-資產(chǎn)”轉(zhuǎn)化效率、投資乘數(shù)效應和社會綜合效益,轉(zhuǎn)向追求全要素生產(chǎn)率提升、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、民生福祉改善和長期財政可持續(xù)。
當前應更加關(guān)注政府債務的結(jié)構(gòu)和效益。一方面,我國的政府債務結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化,地方債務占比仍偏高,適當提高中央債務占比有助于更充分地發(fā)揮政府債務促進高質(zhì)量發(fā)展的積極功效。另一方面,政府債務效率有待提升,后續(xù)應加大政府債務對健康、教育等領(lǐng)域的支持,從側(cè)重投物轉(zhuǎn)變?yōu)橥度伺c投物并重的雙主體投向結(jié)構(gòu),提升政府債務的效益。