凱文·沃什在美聯(lián)儲主席的競爭中勝出，部分原因是他規(guī)劃了一條通往更低利率的路徑。然而現(xiàn)在，這位新任美聯(lián)儲掌門人面臨的情況截然不同：同行決策者紛紛警告通脹已經(jīng)卷土重來，他需要應對市場對更高利率預期的突然轉(zhuǎn)變。

周四公布的新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲青睞的通脹指標在截至4月的12個月內(nèi)上漲了3.8%，這是自2023年以來的最高水平，比美聯(lián)儲2%的目標高出了近兩個完整的百分點。受伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)的能源沖擊影響，降息的窗口已經(jīng)關閉。這意味著，對于沃什來說，僅僅維持現(xiàn)有的利率水平可能就已經(jīng)算是一種勝利。

Wolfe Research首席經(jīng)濟學家斯蒂芬妮·羅斯表示，市場現(xiàn)在完全沒有降息的胃口，沃什必須有能力讓市場打消已經(jīng)消化的加息預期——這是他今年面臨的最大挑戰(zhàn)。

沃什在未來幾個月如何引導圍繞利率的輿論導向，可能會為他的領導風格奠定基調(diào)，并塑造他向外界證明自己正在捍衛(wèi)美聯(lián)儲獨立性的能力。盡管美國總統(tǒng)特朗普曾表示希望沃什作為美聯(lián)儲主席能獨立行事，但要求降低利率的政治壓力依然存在。就在上周主持完沃什宣誓就職典禮的幾個小時后，特朗普表示，他預計利率將“非?？斓亍苯迪聛?。

隨著預期利率路徑發(fā)生轉(zhuǎn)變，據(jù)預測即使伊朗沖突結(jié)束，能源成本在未來幾個月內(nèi)仍將保持高位。此外，涌入人工智能領域的激增投資也在推高更廣泛的通脹壓力。這些因素促使一系列美聯(lián)儲官員在最近幾周發(fā)出警告，稱美聯(lián)儲不能再暗示降息仍可能是他們的下一步行動。相反，他們更傾向于提醒政策收緊的風險。

圣路易斯聯(lián)儲主席阿爾貝托·穆薩萊姆在接受采訪時提到，決策者在未來幾個月考慮加息的可能性“必須大于零”。紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯也認為目前的政策處于有利位置，足以應對戰(zhàn)爭帶來的影響。

4月份的消費者價格指數(shù)創(chuàng)下自2023年以來的最大漲幅，促使投資者將對降息的押注轉(zhuǎn)向了加息。長期通脹預期也受到了沖擊。根據(jù)密歇根大學5月份的消費者調(diào)查，展望未來5到10年，消費者預計價格將年化上漲3.9%，高于4月份的3.5%，并創(chuàng)下七個月來的新高。

華盛頓LH Meyer/Monetary Policy Analytics的經(jīng)濟學家德里克·唐表示，沃什現(xiàn)在非但不能為降息找理由，反而不得不耗費精力去抵御來自同行和公眾日益增長的要求收緊政策或至少維持現(xiàn)狀的壓力。

還有其他原因表明，目前的政策可能已經(jīng)在助長通脹，而不是在給通脹降溫。德意志銀行首席美國經(jīng)濟學家馬特·盧澤蒂警告稱，美聯(lián)儲可能在2024年和2025年過度降息，導致政策過于寬松。每當通脹上升時，這種擔憂就會變得更加尖銳，因為通脹上升會提高被視為“中性政策”的利率水平。

大多數(shù)美聯(lián)儲官員認為目前的政策處于中性水平左右，或者仍略高于中性水平。美聯(lián)儲內(nèi)部的緊張局勢可能會在6月的政策會議上達到頂峰，屆時官員們可能會從政策聲明中刪去所謂的“寬松傾向”。他們還將提交新的預測，其中可能包括對通脹更高水平的預測，并且至少會推遲未來降息的預期時間表。

美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒在2024年和2025年曾極力推動降息，而現(xiàn)在他支持明確表示，下一步的利率變動是加息和降息的概率各占一半。KPMG首席經(jīng)濟學家戴安·斯旺克表示，現(xiàn)實情況是通脹已經(jīng)變得具有粘性，沃什正步入一場輿論導向的轉(zhuǎn)變之中。