A股牛市輪漲會(huì)出現(xiàn)嗎基本面與資金面支持(2)

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2026-06-10 22:39:43 華爾街見聞

A股牛市輪漲會(huì)出現(xiàn)嗎基本面與資金面支持

國(guó)信證券梳理了A股歷史上三輪典型牛市，發(fā)現(xiàn)分化之后能否出現(xiàn)輪漲，核心變量是基本面改善的廣度與增量資金的規(guī)模。例如，2012年12月至2015年6月的牛市，以及2019年1月至2021年12月的牛市，均在中后期出現(xiàn)了明顯輪漲。這兩輪牛市的共同特征是企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)廣泛改善，并有大規(guī)模增量資金入市。

相比之下，2016年2月至2018年1月的結(jié)構(gòu)牛市始終未能走向輪漲。彼時(shí)基本面改善高度集中，主要受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)龍頭企業(yè)集中度提升，但創(chuàng)業(yè)板基本面持續(xù)下行。資金面也不支持，2016年市場(chǎng)凈流出15553億元，2017年僅小幅凈流入1029億元，全A日均成交額在牛市后半段反而下降。

當(dāng)前，基本面改善正從新經(jīng)濟(jì)向老經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散。科技板塊歸母凈利累計(jì)增速自2024年一季度轉(zhuǎn)正，2026年一季度已達(dá)30%。全部A股凈利潤(rùn)同比自2025年一季度轉(zhuǎn)正，2026年一季度達(dá)到6.8%，周期類行業(yè)2026年一季度凈利潤(rùn)同比亦轉(zhuǎn)正至20%。價(jià)格層面，3月PPI同比轉(zhuǎn)正至0.5%，結(jié)束此前連續(xù)41個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，4月PPI同比進(jìn)一步上漲2.8%。預(yù)計(jì)全部A股凈利潤(rùn)同比增速2026年全年有望達(dá)到10%。

資金面方面，增量資金入場(chǎng)的廣度正在擴(kuò)大。自2024年9月24日牛市啟動(dòng)以來，險(xiǎn)資與融資資金率先入市，2024年四季度至2025年一季度險(xiǎn)資凈增加5531億元、融資資金凈增加4768億元。2025年三季度后，私募、融資等活躍資金大幅入場(chǎng)，杠桿資金流入6860億元。進(jìn)入2026年，更多類型資金開始入市：主動(dòng)偏股基金存量規(guī)模由2025年12月的4.5萬(wàn)份升至2026年4月末的4.7萬(wàn)份，年初至今融資余額凈增加3908億元。

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