融創(chuàng)2016年還發(fā)行了100億元永續(xù)債。若把永續(xù)債歸至債務(wù)欄目下，這個負(fù)債率還會更高，加上2017年的各類收購，算上這次收購，雖然融創(chuàng)和萬達(dá)都沒有說出具體的數(shù)字是多少，但可以看到的是融創(chuàng)盡管有900億的現(xiàn)金儲備，但負(fù)債率還會繼續(xù)上升。

盡管萬達(dá)王健林曾經(jīng)說過，到2016年底，萬達(dá)將不再是房地產(chǎn)企業(yè)，服務(wù)行業(yè)收入要超過其他企業(yè)，成為主要收入來源，而萬達(dá)文化集團(tuán)已形成影視、體育、旅游、兒童娛樂四個產(chǎn)業(yè)板塊。不過可以看到的是，尋求高增長，全力布局的文旅城項目，是萬達(dá)無論如何也繞不開的。

從數(shù)量上看，萬達(dá)賣掉了80%的文旅城項目和70%的酒店項目，如果說要完成2016年定的轉(zhuǎn)型目標(biāo)，這并不是一個合理的借口，服務(wù)業(yè)的很多服務(wù)都是圍繞著這些物業(yè)進(jìn)行。

再退一步講，即使是萬達(dá)通過交易降低負(fù)債率，優(yōu)化流動性，但從2017年年中來看，萬達(dá)公開賬目，2017年Q1，媒體報道萬達(dá)還有899.9億現(xiàn)金，如此來看，萬達(dá)并非到了需要突然切割重要資產(chǎn)換取流動性。比融創(chuàng)更低的負(fù)債率，萬達(dá)要流動性，難道更加高負(fù)債率的融創(chuàng)就不需要了嗎？

坊間把猜測引向來自6月22日被做空，萬達(dá)大跌的“謠言”，或者背后有更加不便明言的原因，歸結(jié)于“陰謀論”。筆者認(rèn)為，萬達(dá)文旅項目，具有高投資高收益，但同樣也遭遇著高風(fēng)險，6月22日早盤，萬達(dá)債券遭遇瘋狂拋售的背后，并非因為“謠言”。而金融界通常是春江水暖鴨先知，絕非會因為空穴來風(fēng)，萬達(dá)在金融系統(tǒng)性上可能出現(xiàn)了巨大的風(fēng)險，至于風(fēng)險的巨大原因，可能還需要更多的信息進(jìn)行分析，如果真是“陰謀論”，那真是“極度深寒”了。大象轉(zhuǎn)身的背后，也許是王健林真的不想玩了

王健林自己不想再玩的可能性還是有的，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，實體經(jīng)濟(jì)的低迷是眾所周知的現(xiàn)狀，不少人把原因歸結(jié)到互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)的沖擊，這個沖擊可能有一些，但千萬別低估了房地產(chǎn)行業(yè)的影響力。地價越來越高，房價大家紛紛表示買不起，但是房價依舊在上漲，以北京為例，每年的供地計劃都有，但是并非是所有開發(fā)商都能拿得起地，近年來，為了緩解高房價，各地政府除了限購等政策之外，在土地供給和房地產(chǎn)調(diào)控上，也是花樣輩出：土地?fù)u號、土地限價、土地限制只租不售、商業(yè)性質(zhì)限制不能居住、低于成本價的“限價”……

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