周五(9月8日)，債券期貨、現(xiàn)貨市場繼續(xù)反彈，10年期國債期貨主力合約T1712收漲0.26%并實(shí)現(xiàn)三連陽，10年期國債活躍券收益率下行逾1bp，表明債市“多頭”行情仍在延續(xù)。

“央行超額續(xù)做月內(nèi)到期的MLF，人民幣大漲突破6.50關(guān)口，國內(nèi)資金面壓力緩解，同業(yè)存單發(fā)行利率見頂回落點(diǎn)燃了久違的做多熱情?！笔袌鋈耸恐赋?，本周央行提前重啟28天逆回購，超量續(xù)做MLF，明顯改善了季末流動性預(yù)期，是此次債市加速反彈的主要推動因素。目前來看，資金面、基本面、外部環(huán)境整體仍有利于債市繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)短期交易性行情仍可持續(xù)一段時(shí)間。

“做多”熱情加速釋放

自8月中旬持續(xù)走弱以來，債市壓抑了一段時(shí)間的“做多”情緒在本周終于得到一定程度的釋放。

9月6日，央行不僅恢復(fù)了逆回購操作，而且超預(yù)期提前重啟了28天期逆回購操作，受此提振國債期貨全線收紅，10年期國債期貨主力合約T1712收盤漲0.18%，銀行間現(xiàn)券收益率下行1-3bp；緊隨其后，7日央行超額續(xù)做MLF2980億元，進(jìn)一步引燃做多熱情，期貨市場上T1712合約收盤大漲0.3%，銀行間現(xiàn)券收益率大幅下行4-5bp；8日市場“多頭”乘勝追擊，T1712合約收盤上漲0.26%報(bào)95.155元，10年期國債活躍券收益率下行逾1bp并重回3.60%關(guān)口。

“這兩天的行情與6月上旬非常相似：第一，起因均是央行貨幣政策現(xiàn)放松信號，具體表現(xiàn)為，MLF超前超額續(xù)做，28天逆回購重啟；第二，時(shí)點(diǎn)均是季末月份的上旬；第三，收益率下行節(jié)奏很快；第四，在10年期國開債和10年期國債達(dá)到震蕩區(qū)間高點(diǎn)時(shí)往下突破?！睒I(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評稱。

反彈有望延續(xù)

市場人士指出，目前來看，在央行削峰填谷的呵護(hù)下，9月資金面大概率保持平穩(wěn)；8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體保持平穩(wěn)，對債市的影響弱化；國際方面，美歐央行9月加息概率較低，人民幣升值也有助于減輕國內(nèi)壓力。總體而言，短期因素利好國內(nèi)債市繼續(xù)反彈，建議投資者抓住交易性機(jī)會。

中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，短期來看，資金面、經(jīng)濟(jì)基本面、外部環(huán)境三大因素或?qū)⒗^續(xù)發(fā)揮利好債市的作用。央行多工具、全方位呵護(hù)9月資金面平穩(wěn)無虞；8月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)或偏弱，釋放利好債市信號；美國經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇勢頭疲弱，美歐央行9月加息概率較低，短期因素利好國內(nèi)債市。中長期來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿將成為接下來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要矛盾，企業(yè)信貸收縮帶來的貨幣供需再平衡將緩解金融去杠桿過程中貨幣需求大于貨幣供給導(dǎo)致利率上升的情況，有利于債市回暖?；诙唐诤椭虚L期的利好因素，市場的變化很大可能帶來一定的波段交易機(jī)會。

“參考6月的經(jīng)驗(yàn)，我們建議立刻追漲?！眹抛C券樂觀地表示，首先，收益率頂點(diǎn)非常堅(jiān)挺，10年期國債3.7%和10年期國開債4.4%應(yīng)該是本輪熊市的頂部。雖然近兩個(gè)交易日收益率下行步伐較快，但是絕對收益率水平仍非常安全；其次，雖然7月下旬后資金面仍出現(xiàn)了小時(shí)段的緊張狀況，但是貨幣政策“不松不緊”態(tài)度并無轉(zhuǎn)變，貨幣政策對債市暫無壓力；再次，雖然6月行情以快速上行再次中斷，但究其原因仍是6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，而隨著房地產(chǎn)調(diào)控效果的逐漸顯現(xiàn)，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期難度正在加大。

華創(chuàng)證券則指出，無論是從凈投放量還是從趨勢上來看，央行維持資金面偏緊的態(tài)度明顯，相對謹(jǐn)慎，9月末面臨MPA季末考核，資金面偏緊仍是大概率事件；8月外匯儲備數(shù)據(jù)增幅不及預(yù)期，SDR計(jì)價(jià)的外匯儲備規(guī)模減少，8月外儲回升主要受估值因素貢獻(xiàn)，外匯占款年內(nèi)難見趨勢流入；周度高頻數(shù)據(jù)跟蹤顯示房地產(chǎn)銷售回暖，基本面繼續(xù)向好。債市雖然短期有交易機(jī)會，但是機(jī)會可能轉(zhuǎn)瞬即逝，依然建議投資者謹(jǐn)慎操作。

(原標(biāo)題：債市短期仍有交易性機(jī)會)