美債危機(jī)與全球貨幣體系重構(gòu)邏輯信用弱化推動(dòng)多元化(2)

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2025-05-29 00:38:53 第一財(cái)經(jīng)

若減稅法案通過且財(cái)政失控，美債供需失衡將進(jìn)一步惡化。屆時(shí)10年期收益率可能飆升至6%以上，美國政府年利息支出或超1.5萬億美元，觸發(fā)流動(dòng)性危機(jī)與美元國際地位面臨挑戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)將承受美國滯脹沖擊。

作為全球資產(chǎn)定價(jià)的“錨”，美債收益率的持續(xù)高位震蕩正通過金融市場、貨幣體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)三條主線向全球傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，深刻影響世界經(jīng)濟(jì)格局。美債收益率攀升直接推高企業(yè)債、抵押貸款等利率，全球主權(quán)債與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨系統(tǒng)性估值調(diào)整。高盛指出：10年期美債收益率升至4.5%可能引發(fā)跨資產(chǎn)配置的重大調(diào)整，企業(yè)融資成本上升將壓制科技股估值。新興市場資本外流壓力加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)顯著放大。

美債信用弱化推動(dòng)各國央行外匯儲(chǔ)備多元化。2025年一季度全球官方黃金儲(chǔ)備增加244噸，日本為遏止日元貶值拋售美債的行為，可能觸發(fā)連鎖反應(yīng)，動(dòng)搖美債“安全資產(chǎn)”地位。美國單邊關(guān)稅引發(fā)貿(mào)易伙伴反制，全球供應(yīng)鏈成本上升。若美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹，對外需求收縮將沖擊出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)政策外溢效應(yīng)放大新興市場匯率波動(dòng)。IMF預(yù)測，若美國濫用關(guān)稅手段，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速降至3%以下。

在美債市場不確定性上升的背景下，中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和重要的美債持有國，需立足統(tǒng)籌發(fā)展與安全，從戰(zhàn)略高度構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防控體系，在危機(jī)中育新機(jī)、于變局中開新局。降低美債集中度，增配黃金、非美主權(quán)債及實(shí)物資產(chǎn)對沖美債波動(dòng)。在3.2萬億美元外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)17個(gè)月穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，持續(xù)增配黃金、非美主權(quán)債及實(shí)物資產(chǎn)，降低美債集中度。減少長端美債敞口，關(guān)注通脹保值債券（TIPS）及高評級公司債。推動(dòng)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）擴(kuò)容，2024年CIPS累計(jì)處理跨境人民幣支付業(yè)務(wù)金額175萬億元，同比增長43%。加強(qiáng)G20框架下債務(wù)重組協(xié)商，預(yù)防新興市場債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散。

當(dāng)前，美債市場正站在“財(cái)政懸崖”邊緣，收益率高位波動(dòng)與“去美元化”進(jìn)程相互交織。中國可以制度型開放為引領(lǐng)，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，在全球貨幣體系多元化趨勢中把握戰(zhàn)略主動(dòng)，為世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定注入確定性。

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