為何說(shuō)中國(guó)“車圈恒大論”是誤讀主流車企財(cái)務(wù)穩(wěn)健(2)

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2025-06-03 09:12:22 極目新聞

更為關(guān)鍵的區(qū)別在于債務(wù)的結(jié)構(gòu)和用途。有媒體報(bào)道，恒大“暴雷”前夕，其背負(fù)的大量高成本貸款（有息負(fù)債）占總負(fù)債的比例一度高達(dá)70%，成為巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。相比之下，全球銷量領(lǐng)先的豐田、通用、福特等巨頭，2024年其有息負(fù)債占比均在60%以上。中國(guó)主流本土車企的這一比例則顯著偏低：吉利約為17%，長(zhǎng)城為12%，比亞迪低至5%，長(zhǎng)安和賽力斯甚至不到1%。

中國(guó)車企近年來(lái)將大量資金投入到了電池、高壓平臺(tái)、車規(guī)級(jí)芯片、智能駕駛等核心技術(shù)研發(fā)上，旨在構(gòu)建穿越周期的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。2024年，比亞迪以542億元的研發(fā)投入領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)車企；蔚來(lái)則將接近20%的營(yíng)收投入研發(fā)，這一比例遠(yuǎn)超行業(yè)5%-8%的平均水平。

影響供應(yīng)商資金流動(dòng)的應(yīng)付賬款及賬期方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年應(yīng)付賬款占營(yíng)收比例上，蔚來(lái)52%，奇瑞49%（截至2024年三季度末），吉利32%，比亞迪31%。在向上游付款的平均周期上，吉利與比亞迪均為127天，處于業(yè)內(nèi)相對(duì)較短的區(qū)間。

綜合考量負(fù)債水平、債務(wù)結(jié)構(gòu)以及供應(yīng)鏈賬期管理，有金融分析人士指出，將“恒大式”危機(jī)簡(jiǎn)單套用于中國(guó)主流車企的觀點(diǎn)可能是一種對(duì)企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的誤讀。從數(shù)據(jù)來(lái)看，高負(fù)債率系車圈常態(tài)，國(guó)內(nèi)主流車企在有息負(fù)債等重要指標(biāo)上優(yōu)于海外同行。

從產(chǎn)業(yè)周期的角度來(lái)看，“車圈恒大”的觀點(diǎn)也難立足。中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型的歷史機(jī)遇，多家權(quán)威機(jī)構(gòu)看好中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的未來(lái)。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成756萬(wàn)輛和747萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)14.5%和11.2%。銷量前十的車企集團(tuán)占據(jù)了超過(guò)84%的市場(chǎng)份額，其中比亞迪、上汽、吉利位居前三，自主品牌市占率達(dá)到歷史最好時(shí)期。

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