資金面確實(shí)也談不上寬松。有業(yè)內(nèi)人士指出，5、6月份貨幣政策操作略微放松后，非銀機(jī)構(gòu)隨即加大杠桿操作，可能引起了貨幣當(dāng)局警覺，7月以來資金面寬松程度已有所收斂，資金面維持不松不緊的狀態(tài)，或許正是央行希望看到的局面。

值得注意的是，央行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)鋒日前撰文指出，中央銀行采用法定準(zhǔn)備金率的制度安排來制造結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性短缺，可以增強(qiáng)中央銀行對(duì)利率的調(diào)控能力，更有效地實(shí)現(xiàn)間接貨幣政策操作的目標(biāo)。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前央行對(duì)資金面的掌控力很強(qiáng)，而不松不緊的政策執(zhí)行尺度在金融防風(fēng)險(xiǎn)大環(huán)境下將延續(xù)，甚至滯后于經(jīng)濟(jì)周期。超儲(chǔ)率處于低位，導(dǎo)致的“小馬拉大車”狀況仍未改變，資金面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與分層現(xiàn)象并未得到根治。

進(jìn)一步看四季度，資金面仍將面臨“多空交織”的環(huán)境。從好的方面來看，人民幣打破單邊預(yù)期，外匯因素對(duì)本幣流動(dòng)性的擾動(dòng)明顯下降；四季度政府債發(fā)行可能減少，帶來的資金回籠壓力將邊際趨緩；年末又是財(cái)政投放的高峰期，有望助力超儲(chǔ)率脫離低位；從壞的方面看，10月是繳稅大月，影響仍不容小覷，年末對(duì)于眾機(jī)構(gòu)來說又將面臨一次監(jiān)管大考。預(yù)計(jì)到年底前較長(zhǎng)一段時(shí)間里，超儲(chǔ)率仍將處于低位，資金面難以徹底改變緊平衡局面，除非基本面出現(xiàn)超預(yù)期變化，促使貨幣政策明顯調(diào)整。