隨著部分二線城市強勢崛起，其房地產(chǎn)市場的繁榮自然會帶來對泡沫和風險的擔憂。如果城市的房價上漲是有基本面支撐的，那風險相對來說是可控的；相反，如果城市的房價上漲并沒有基本面支撐，純粹由房價繼續(xù)上漲的預期支撐，那就是泡沫，需要加強風險控制。當前部分二線城市和個別三線城市的房地產(chǎn)繁榮有基本面做支撐，即大量的青壯年人口流入、城市經(jīng)濟增長、首套房低利率（目前首套房利率盡管顯著上浮，但從長期來看仍處于較低水平且有可能會持續(xù)），同時，資本市場優(yōu)質(zhì)、安全產(chǎn)品短缺的大環(huán)境沒有改變，這使得房價的增長帶來的投機投資需求在一些二線城市仍然非常旺盛。當前各地采取的一些行政性限制措施，如新房搖號，實際上增加了很多套利需求，而土地拍賣中的競自持實際上減少了新房供給并助長了房價進一步上漲的預期。根據(jù)中國城市地價監(jiān)測系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)，全國106個主要監(jiān)測城市2018年第1季度土地價格繼續(xù)快速上漲，住宅用地價格同比上漲10.43%；另根據(jù)國家統(tǒng)計局提供的2018年1季度數(shù)據(jù)，全國土地購置均價同比上漲19.8%。地價的上漲既蘊含著未來房價可能進一步上漲，也意味著當前的行政性限制房價措施不可持續(xù)，如果繼續(xù)限價只會造成新增供給短缺。并且還要看到，從全球視角來看，近10年來，全球處于一種“失重的經(jīng)濟”狀態(tài)，皮凱蒂在《21世紀資本論》中談到了發(fā)達經(jīng)濟體財富收入比在過去40年間驚人的上升，而首要原因來自于房地產(chǎn)部門自身的變化。另根據(jù)Steger等人的研究，全球?qū)嶋H房價自20世紀50年代開始顯著上升，由于住房是財富的主要組成部分，結(jié)果導致很多國家財富收入比迅速攀升，英國住房財富/國民收入的比例從1970年的120%上升到2010年的300%，法國同期由120%上升到371%。在房價攀升的同時，房地產(chǎn)信貸占比也在迅速提升。根據(jù)Schularick和Taylor對17個發(fā)達經(jīng)濟體相關數(shù)據(jù)的研究，發(fā)現(xiàn)發(fā)達經(jīng)濟體的銀行業(yè)務在過去45年中發(fā)生了重大變化。從1928-1970年，房地產(chǎn)信貸占全部銀行信貸的比重由30%升到35%；到了2007年，這一比重接近60%，而其余的40%的銀行信貸中也有相當一部分可能是為商業(yè)房地產(chǎn)融資的。住房的投資屬性與金融杠桿的結(jié)合往往會導致房地產(chǎn)泡沫并威脅到金融穩(wěn)定。而同時，低利率的融資環(huán)境在可見的未來仍然會持續(xù)，美聯(lián)儲進入加息周期并沒有從根本上改變?nèi)蜷L期利率下行的趨勢。所有這些，都對穩(wěn)定中國二線城市的住房市場提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。

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