摩根士丹利最近舉辦了2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市策略展望會(huì)，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)與中國(guó)首席股票策略師王瀅分享了他們對(duì)2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及股票市場(chǎng)的看法。

經(jīng)過(guò)2025年的估值大幅修復(fù)，中國(guó)股市已完成市場(chǎng)重新定位。全球投資者對(duì)中國(guó)股市的看法也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從一個(gè)相對(duì)缺乏明確成長(zhǎng)性的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樘N(yùn)含豐富成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的市場(chǎng)。外資對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)正逐漸形成穩(wěn)健加倉(cāng)趨勢(shì)，并有望在2026年繼續(xù)回歸中國(guó)市場(chǎng)。

王瀅指出，2025年中國(guó)股市經(jīng)歷了里程碑式的轉(zhuǎn)變。A股、港股以及明晟中國(guó)指數(shù)在估值上取得了顯著修復(fù)。人工智能、新消費(fèi)、自動(dòng)化、機(jī)器人、高端制造產(chǎn)業(yè)鏈、生物科技等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)使中國(guó)市場(chǎng)成為兼具成長(zhǎng)性的重要配置選擇。近期與全球投資者的交流中，她觀察到市場(chǎng)對(duì)中國(guó)投資機(jī)會(huì)的興趣顯著回升。被動(dòng)型外資持續(xù)流入，但主動(dòng)型資金仍處于觀望態(tài)勢(shì)。盡管如此，主動(dòng)型投資者進(jìn)一步加倉(cāng)中國(guó)只是時(shí)間問(wèn)題。

邢自強(qiáng)認(rèn)為，自去年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)三大積極變化。首先是政策更加靈活主動(dòng)，決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重視程度提升，財(cái)政貨幣協(xié)調(diào)配合增強(qiáng)。其次是企業(yè)展現(xiàn)出堅(jiān)韌的生命力，不斷創(chuàng)新增效。以DeepSeek為代表的AI創(chuàng)新、智能駕駛汽車(chē)的全球拓展、下一代電池和生物制藥的突破，都顯示出中國(guó)已成為全球唯二擁有完整AI生態(tài)鏈的國(guó)家。第三是資金流動(dòng)更為活躍，全球投資者尋求多元化配置，中國(guó)科技創(chuàng)新亮點(diǎn)吸引資金回流。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和散戶(hù)也逐步入市，資產(chǎn)配置從單一化向多元化轉(zhuǎn)變。

在政策層面，基建投資正在開(kāi)拓新領(lǐng)域。2026年作為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，財(cái)政政策將前置發(fā)力，地下管網(wǎng)改造、綠色轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)設(shè)施以及AI算力中心建設(shè)等將成為投資重點(diǎn)。碳減排目標(biāo)的提出意味著綠電、儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域有巨大投資空間。財(cái)政政策也在加大對(duì)消費(fèi)的支持力度，包括生育補(bǔ)貼、社保提升等舉措。

進(jìn)入2026年，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)邏輯將發(fā)生轉(zhuǎn)換。目前估值修復(fù)已基本完成，當(dāng)前水平相對(duì)合理且公允。市場(chǎng)中蘊(yùn)含的巨大成長(zhǎng)潛力和多元化板塊主題機(jī)會(huì)足以吸引增量資金配置。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在上半年進(jìn)行三次降息，為股票類(lèi)資產(chǎn)提供有利支撐。王瀅建議投資者關(guān)注成長(zhǎng)性高、盈利增速確定性強(qiáng)、質(zhì)量?jī)?yōu)的上市公司，特別是與中國(guó)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略高度契合的板塊，如高端制造、人工智能、機(jī)器人、生物科技等。同時(shí)，建議在投資組合中配置一定比例的兼具成長(zhǎng)和紅利的優(yōu)質(zhì)板塊，例如保險(xiǎn)板塊。