化債落地、管理層調(diào)整，碧桂園開(kāi)啟“二次創(chuàng)業(yè)” 債務(wù)重組與架構(gòu)優(yōu)化并進(jìn)

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2025-12-08 15:16:45 界面新聞

短短兩日內(nèi)，碧桂園的境內(nèi)外債務(wù)重組接連傳來(lái)決定性進(jìn)展。12月4日，碧桂園宣布其規(guī)模約177億美元的境外債務(wù)重組方案已獲香港高等法院正式批準(zhǔn)，歷時(shí)300多天后，碧桂園的境外債重組終于宣告落地。而就在前一天（12月3日），碧桂園的境內(nèi)債重組也傳來(lái)好消息，最后一筆境內(nèi)債券的重組方案順利通過(guò)了債券持有人會(huì)議的審議，標(biāo)志著碧桂園債務(wù)重組全部完成。

此次境內(nèi)外債務(wù)重組成功，預(yù)估將使公司整體降債規(guī)模超過(guò)900億元，為碧桂園重回健康發(fā)展軌道鋪平了最關(guān)鍵的道路。回顧碧桂園的重組歷程，境內(nèi)債自今年9月19日公布方案到12月3日最后一筆境內(nèi)債券“16騰越02”獲得持有人會(huì)議通過(guò)，歷時(shí)僅85天，最終9筆合計(jì)約137.7億元人民幣的境內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)債券重組方案全部獲得通過(guò)。相比之下，碧桂園的境外重組則更為復(fù)雜，全程歷時(shí)329天。

碧桂園本輪重組方案的核心理念是“實(shí)質(zhì)削債”，旨在將短期剛性?xún)攤鶋毫D(zhuǎn)化為中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)改善的紅利。其核心操作是通過(guò)發(fā)行總額最高約130億美元的強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券及最多155億股資本化股份，以置換現(xiàn)有債務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)債務(wù)屬性的根本轉(zhuǎn)換。方案設(shè)計(jì)采用了“現(xiàn)金回購(gòu)+股權(quán)工具+新債置換+實(shí)物付息”的組合包，為債權(quán)人提供了多種選項(xiàng)以滿(mǎn)足不同的風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性訴求。大股東帶頭將11.48億美元股東貸款全額轉(zhuǎn)股，并簽署不可撤回承諾，展現(xiàn)了與公司共渡難關(guān)的決心，極大地增強(qiáng)了債權(quán)人的信心。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，債務(wù)重組方案的落地將讓碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債表得到顯著修復(fù)。重組后，新債務(wù)工具的融資成本大部分大幅降至1.0%—2.5%的低位區(qū)間，且最長(zhǎng)債務(wù)期限達(dá)11.5年。這將每年節(jié)省巨額利息支出，未來(lái)五年內(nèi)無(wú)集中兌付壓力，為經(jīng)營(yíng)恢復(fù)提供了寶貴的緩沖期。確認(rèn)最高約700億元重組收益，將直接增厚碧桂園的凈資產(chǎn)，顯著改善資產(chǎn)負(fù)債表，為其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型贏得關(guān)鍵窗口期。

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