根據(jù)國信證券測算，截至2025年6月末，六大行未來一年內(nèi)到期的定期存款占存款余額的38.0%，占定期存款的約62.8%。假設(shè)2025年年末存款到期日結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)與年中保持一致，對應(yīng)2026年到期的定期存款規(guī)模約57萬億元。

在存款利率進(jìn)入“1%”時(shí)代，這場大規(guī)模的“存款搬家”將流向何處？上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、招聯(lián)首席研究員董希淼指出，在存款利率走低的背景下，多數(shù)儲戶到期資金的配置正在從追求絕對安全轉(zhuǎn)向在安全、收益和流動性之間尋找新平衡。普通投資者應(yīng)基于自身投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行資產(chǎn)配置。

多家券商研報(bào)對2026年到期存款的規(guī)模及資金流向進(jìn)行了測算。這部分資金的走向直接關(guān)系到銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理策略。國信證券研報(bào)指出，一般存款搬家路徑有兩種：一是大行流向中小銀行，預(yù)計(jì)2026年邊際壓力有所減弱；二是購買各類資管產(chǎn)品，核心看實(shí)體部門風(fēng)險(xiǎn)偏好能否提振。該研報(bào)判斷2026年居民部門信心呈現(xiàn)漸進(jìn)式修復(fù)。考慮到此輪存款增量東部沿海區(qū)域貢獻(xiàn)更大，這或許意味著高收入群體新增存款規(guī)模較大。由于高收入群體投資意愿更高，激發(fā)出的資產(chǎn)配置彈性也會更大。伴隨資本市場回暖，一般存款購買各類資管產(chǎn)品的力度或強(qiáng)于2025年。

中金公司在研報(bào)中指出，存款搬家趨勢在2024年已開啟。對比近五年1—11月各類資金凈增量情況，可以看到2024年開始居民定期存款凈增量呈現(xiàn)下行趨勢，同期銀行理財(cái)、公募基金、保費(fèi)收入、非銀存款（部分增量反映居民資金入市）等迎來規(guī)模增長。2025年前11個月，居民定期存款相較2023年同期少增3.4萬億元，同期銀行理財(cái)、公募基金、私募證券基金分別多增4.3萬億元、2.8萬億元、1.7萬億元，保費(fèi)收入也比兩年前同期多增1.2萬億元。非銀存款在2024—2025年增量較為顯著，除了股市活躍度提升的影響之外，也有理財(cái)及其他非銀資管產(chǎn)品增配存款的影響。

在低利率時(shí)代，大規(guī)模到期的存款資金需要轉(zhuǎn)向多元化的配置選擇。星圖金融研究院副院長薛洪言指出，對于極短期的流動性管理需求，貨幣基金及其他工具因其便利性成為主要選項(xiàng)，而中短債基金則適合對收益有一定要求且能接受小幅波動的中期資金。為了追求超越存款的穩(wěn)健收益，具備保底或穩(wěn)定分紅特征的分紅險(xiǎn)、理財(cái)型保險(xiǎn)，以及兼顧固收底倉和收益增強(qiáng)的“固收+”產(chǎn)品是重要的承接方向。投資者還可將部分資金配置于追求收益增強(qiáng)的資產(chǎn)，例如股息率較高、波動相對較低的紅利策略資產(chǎn)，以及具備長期抗通脹和避險(xiǎn)屬性的黃金，以優(yōu)化整體資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

近期資本市場表現(xiàn)亮眼，是否會成為吸納“搬家”存款的主力？董希淼分析，自2023年下半年以來，從“活躍資本市場”到“穩(wěn)住股市樓市”，政策支持股市發(fā)展的意圖清晰且力度空前。相關(guān)改革著力于完善“長錢長投”制度（如提高險(xiǎn)資入市比例）和強(qiáng)化投資者保護(hù)，為市場提供了良好的制度環(huán)境，增加了資本市場的吸引力。在低利率時(shí)代，主動進(jìn)行多元化配置已成為必然選擇。資本市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得關(guān)注，但必須與自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，通過科學(xué)的資產(chǎn)配置方法，在控制整體風(fēng)險(xiǎn)的前提下爭取更合理的回報(bào)。

薛洪言指出，當(dāng)前資本市場的吸引力呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，資金流向股市更可能以間接和漸進(jìn)的方式進(jìn)行。一方面，與持續(xù)下行的存款利率相比，權(quán)益資產(chǎn)的長期收益潛力確實(shí)更具吸引力，尤其是一些符合產(chǎn)業(yè)升級方向的成長板塊，以及能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)，仍然具備配置價(jià)值。但另一方面，需要清醒認(rèn)識到，市場主要寬基指數(shù)的估值已不處于低位，整體估值分化明顯，這意味著系統(tǒng)性機(jī)會減弱而結(jié)構(gòu)性機(jī)會突出。因此，大量存款資金難以也不宜直接、快速地涌入股市。更可能的路徑是，投資者通過增配公募基金、ETF等專業(yè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，以“機(jī)構(gòu)化”的方式間接參與市場。這個過程將是漸進(jìn)且與個人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好緩慢修復(fù)同步的，短期內(nèi)為市場帶來增量資金的主要驅(qū)動力預(yù)計(jì)仍來自機(jī)構(gòu)與外資。

具體在配置上，董希淼建議，投資者應(yīng)基于自身投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行資產(chǎn)配置，可以嘗試建立“核心—衛(wèi)星”資產(chǎn)配置組合：核心資產(chǎn)（求穩(wěn)），將大部分資金（比如50%—70%）配置于債券基金、固收+理財(cái)產(chǎn)品、高股息資產(chǎn)等穩(wěn)健型資產(chǎn)，作為資產(chǎn)配置的“壓艙石”；衛(wèi)星資產(chǎn)（求進(jìn)），用小部分資金（例如30%—50%）來捕捉增長機(jī)會，例如投向科技（人工智能、半導(dǎo)體等）、高端制造等成長性或周期性領(lǐng)域；同時(shí)，堅(jiān)持多元分散與長期視角，通過公募基金、ETF等工具實(shí)現(xiàn)跨資產(chǎn)、跨行業(yè)的配置。市場短期難免波動，應(yīng)著眼于產(chǎn)業(yè)趨勢和長期政策方向進(jìn)行投資，不要盲目追漲殺跌。