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中國大模型進入上市分水嶺 市值分化背后(4)

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2026-01-10 11:01:41  第一財經

面對當前火熱的行情，市場也不乏冷靜聲音。對于大模型公司當前的估值，有從業(yè)者提到“市場情緒有點過于高漲了”。一位投資人分析，按營收的50倍定價估值是合理的思路。若MiniMax今年能做到營收2億美元，50倍定價估值為100億美元（約為780億港元）是合理的。不過，按這個標準看，當前無論是MiniMax還是智譜都還未做到2億美元的營收，但目前已經接近或者超過這一市值。

參考國外，OpenAI CEO此前披露公司2025年年化收入（全年收入預估指標）超過200億美元，在10月其估值達到5000億美元。有消息稱，OpenAI正在與亞馬遜等投資者接觸，計劃籌集1000億美元資金，投后估值可能升至約8300億美元，這一估值是OpenAI當前年化營收的40倍左右。Anthropic在2025年的年化營收約為90億美元，近日有消息稱，Anthropic計劃以3500億美元的估值籌集100億美元，這一估值也接近當前年化營收的40倍。Anthropic計劃在2026年將年化營收翻倍至200億美元，最佳情況下則可能高達260億美元。

對于中國大模型來說，上市只是第一步，如何在資本助力下突破技術、商業(yè)與生態(tài)瓶頸，真正參與全球競爭，仍是漫長而關鍵的一程。

(責任編輯：zhangxiaohua)
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