央行為何突然出手穩(wěn)匯率 防范匯率超調風險。當人民幣匯率持續(xù)升值，央行采取措施穩(wěn)定匯率。2026年2月27日早8點，中國人民銀行發(fā)布公告，決定自3月2日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調至0。公告發(fā)布后，正在交易的離岸人民幣匯率迅速貶值0.3%，最高時貶值至6.859，為不斷升值的人民幣按下暫停鍵。

這項政策的背景是，自去年12月人民幣匯率“破7”以來，人民幣對美元匯率進入“加速模式”。春節(jié)假期后的三個交易日內，人民幣升值了800多點，年度漲幅一度突破2%。人民幣升值的原因包括外因和內因。外因主要是美元持續(xù)走弱，美聯(lián)儲開啟降息周期，市場預期美元將繼續(xù)貶值。內因是中國經濟的韌性，出口結構升級、制造業(yè)競爭力增強以及經常賬戶保持較高順差，為人民幣提供了堅實的基本面支撐。數(shù)據(jù)顯示，2025年中國貿易順差達1.19萬億美元，大量出口企業(yè)持有大量美元外匯。這些企業(yè)在春節(jié)期間開始結匯，推動了人民幣進一步升值。

然而，央行的匯率管控目標是保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。若人民幣匯率出現(xiàn)脫離基本面的急漲急跌，監(jiān)管部門會果斷出手，防止人民幣過快升值。對于出口企業(yè)來說，人民幣升值過快會對業(yè)務產生較大沖擊。據(jù)媒體披露，某智能出行領域上市公司2025年四季度因匯兌影響損失了約7000萬至8000萬元的凈利潤。中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，如果國內企業(yè)出口以美元收匯，將因人民幣升值蒙受匯兌損失，影響企業(yè)出口競爭力。

在這種背景下，央行拿出了“遠期售匯外匯風險準備金”工具。結匯是指企業(yè)和個人把手里的外匯賣給銀行換回人民幣，而售匯則是企業(yè)和個人拿人民幣去銀行買外匯。遠期售匯業(yè)務是銀行為企業(yè)提供的一種匯率避險衍生產品。企業(yè)通過遠期售匯、期權等工具提前鎖定匯率，但并不立刻購匯。外匯風險準備金規(guī)定銀行每做一筆外匯業(yè)務需向央行上交一定比例的保證金。此次央行下調遠期售匯風險準備金率后，銀行不再需要凍結無息的外匯資金，遠期售匯業(yè)務的成本大幅下降。這將提高有需求的進口企業(yè)提前遠期購匯的積極性，增加市場上對美元的需求，從而為人民幣升值降溫。

類似的手段，央行在過去也使用過。例如，2020年10月10日，央行曾將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調為0%，意圖放緩人民幣升值速度。廣開首席產研院資深研究員劉濤認為，下調遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率是從此前“抑制貶值”的應急調控轉向常態(tài)化管理，讓市場機制更充分發(fā)揮作用，引導各方理性看待匯率波動，減少順周期“羊群效應”，維持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在當前已不存在匯率貶值壓力的情況下，逆周期調節(jié)工具順勢退出，讓政策回歸中性，減少對市場的直接干預。

政策調整對企業(yè)來說是一個利好。劉濤表示，此前20%的遠期售匯業(yè)務外匯風險準備金雖由銀行繳納，但在實際業(yè)務中，一些銀行可能通過調整遠期報價、擴大點差等方式將這部分隱性成本轉嫁給企業(yè)。準備金率降至0后，對于有實際貿易需求的企業(yè)來說，能夠以較低的成本實現(xiàn)購匯。對于一些中小企業(yè)來說，原本使用遠期售匯來鎖定匯率的成本較高，導致企業(yè)放棄使用這個工具?，F(xiàn)在準備金率下調至0%，相當于鼓勵更多中小企業(yè)通過遠期售匯的形式對沖匯率風險，穩(wěn)定生產預期，更好地服務實體經濟的購匯需求。

值得一提的是，2025年中國外匯市場交易量達到42.6萬億美元，企業(yè)外匯套期保值比率升至30%，均為歷史新高。這說明中國企業(yè)的匯率風險管理意識正在覺醒，套期保值已成為越來越多企業(yè)的“標配”動作。這次政策調整有望進一步推高這一比例。

對于專注于外匯投資的投資者而言，人民幣的波動會影響資產配置如美元資產、港幣理財?shù)?。專家建議，換匯應基于個人需求，單邊押注并不可取。上海交大金融學院副教授李楠指出，當前市場上美元存款和人民幣存款的利率差約在2%左右，只要美元對人民幣貶值超過2%，不如直接存人民幣。對于已經持有美元資產的投資者，可以考慮將手中美元分成幾筆，在不同匯率點位逐步了結，降低踏空或追高風險。對于未來有留學、旅游、海外購物、海外繳費等真實用匯需求的個人投資者，可保留對應額度的美元；沒有實際需求、單純?yōu)榱死畛钟械模稍谌嗣駧艔妱蓦A段適度降低美元倉位。

央行此次下調遠期售匯風險準備金率是一次“中性化”的政策回歸。從2015年至2025年，央行曾經5次調整外匯風險準備金率。無論是個人投資者還是企業(yè)，都需要學會與匯率波動共處。正如央行反復強調的那樣，堅持匯率風險中性理念，做好匯率風險管理。

央行為何突然出手穩(wěn)匯率 防范匯率超調風險！