高盛戳穿美股“假平靜”，市場實(shí)則極度脆弱

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2026-03-09 10:10:20 頭條

美股市場正在經(jīng)歷一場反常的“虛假繁榮”。

3月8日，高盛銷售與交易團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)指出，盡管地緣政治頭條新聞?lì)l出，標(biāo)普500指數(shù)的波動(dòng)看起來相對平穩(wěn)，但市場內(nèi)部的定價(jià)邏輯已發(fā)出明確警告。

高盛流動(dòng)性分析專家李·科珀史密斯（Lee Coppersmith）直言不諱地指出：“恐慌信號(hào)表現(xiàn)出的市場壓力，遠(yuǎn)比新聞標(biāo)題所暗示的要沉重得多?！?/p>

從歷史數(shù)據(jù)看，自1950年以來，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇通常會(huì)引發(fā)標(biāo)普500約4%的周跌幅，且市場通常能在一個(gè)月內(nèi)修復(fù)至震蕩前水平。

此次美股指數(shù)的跌幅（-3.4%）尚在可控范圍內(nèi)，但問題在于“內(nèi)部壓力”。

高盛的“美國波動(dòng)恐慌指數(shù)”（US Vol Panic Index）在周五收于9.72。這表明，雖然大盤看起來沒崩，但市場對壞消息的容忍度已經(jīng)降至冰點(diǎn)。

科珀史密斯警告稱：“在相對平靜的指數(shù)表象下，市場交易呈現(xiàn)出極高的脆弱性，一旦出現(xiàn)壞消息，風(fēng)險(xiǎn)敞口將迅速擴(kuò)大?！?/p>

加碼對沖

拒絕降倉

市場當(dāng)前的防御策略體現(xiàn)了一種矛盾的心態(tài)：大家在買保險(xiǎn)，但并不打算撤退。

高盛數(shù)據(jù)顯示，美股已連續(xù)三周呈凈賣出狀態(tài)，主要?jiǎng)恿碜詫_需求。

最顯著的跡象是，美股做空類ETF的倉位單周猛增8.3%，這是自“關(guān)稅解放日”以來規(guī)模最大的一次激增，也是過去五年內(nèi)的第二大增量。

投資者在公司債、能源、小盤股和大型股ETF中大規(guī)模加倉空頭頭寸。

然而，這種對沖行為并未轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)暴露調(diào)整。

高盛數(shù)據(jù)顯示，市場總杠桿率僅小幅降至307.4%，仍處于過去五年99%的歷史極高分位；凈杠桿率僅下降1個(gè)點(diǎn)至79.2%。這意味著，投資者僅僅是在原有倉位的外圍加了層防護(hù)罩，而非真的在“去風(fēng)險(xiǎn)”。

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