5億現(xiàn)金，送給“莆田系”實控人？高溢價收購引發(fā)質(zhì)疑

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2026-04-03 10:14:18 新浪·財經(jīng)頭條

5億現(xiàn)金，送給“莆田系”實控人？高溢價收購引發(fā)質(zhì)疑。莎普愛思近期宣布以5.28億元現(xiàn)金收購控股股東及關(guān)聯(lián)方持有的上海勤禮實業(yè)有限公司100%股權(quán)。然而，這次收購背后涉及高評估增值率、資金緊張以及實控人“莆田系”背景下的資產(chǎn)操作。公告發(fā)布當(dāng)晚，上交所迅速下發(fā)問詢函，質(zhì)疑交易估值合理性、業(yè)績承諾可實現(xiàn)性及資金來源等核心問題。

根據(jù)收購方案，莎普愛思將通過收購上海誼和醫(yī)療管理有限公司、上海養(yǎng)和實業(yè)有限公司持有的上海勤禮股權(quán)，間接全資控股上海天倫醫(yī)院。天倫醫(yī)院位于上海市虹口區(qū)，主要服務(wù)中老年患者。莎普愛思強調(diào)，虹口區(qū)60歲以上老年人口占比高達45.2%，銀發(fā)經(jīng)濟市場規(guī)模龐大，此次收購符合公司深耕“銀發(fā)經(jīng)濟”的戰(zhàn)略方向。

真正引發(fā)市場關(guān)注的是標(biāo)的資產(chǎn)的定價。上海勤禮成立于2022年7月，注冊資本1500萬元，法人代表為莎普愛思實控人林弘立。截至評估基準(zhǔn)日2025年12月31日，上海勤禮合并口徑股東全部權(quán)益賬面值僅為2097.01萬元，而評估值高達5.28億元，評估增值率為2417.87%。莎普愛思試圖用“靜態(tài)市盈率19.45倍低于行業(yè)平均值”的說法來證明交易合理性，但評估細節(jié)顯示問題復(fù)雜。本次評估采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種方法，結(jié)果差異巨大：資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估值僅為2282.87萬元，而收益法評估值高達5.28億元，最終選擇了收益法結(jié)果作為交易定價依據(jù)。

上交所在問詢函中要求莎普愛思說明未來收入增長預(yù)測的具體依據(jù)及可實現(xiàn)性，是否存在選擇性選取參數(shù)導(dǎo)致估值偏高、向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形。此外，莎普愛思的資金支付能力也受到質(zhì)疑。根據(jù)交易方案，本次收購對價5.28億元將全部以現(xiàn)金支付，分五期支付。然而，截至2025年第三季度末，莎普愛思賬上的貨幣資金余額僅為1.01億元，加上交易性金融資產(chǎn)約1.22億元，合計僅約2.23億元，不足以覆蓋前兩期需要支付的3.7億元。莎普愛思表示資金來源為“自有資金及銀行貸款”，但這一表態(tài)未能打消市場疑慮。

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