豬價跌破5元，養(yǎng)一頭虧300：這次豬周期為何鈍刀割肉？(7)
捕捉底部信號
綜合以上四個維度的分析，我們可以從以下指標體系中綜合判斷拐點的臨近程度。
綜合以上分析，當(dāng)前生豬市場已進入豬周期底部區(qū)間，但供給壓力尚未完全緩解，產(chǎn)能去化仍不充分，短期豬價仍有繼續(xù)探底的可能，真正的周期拐點仍需等待明確的產(chǎn)能去化信號。
本輪周期與前兩輪周期的最大區(qū)別在于：去化的動力不再是疫病沖擊或政策預(yù)期的短期共振，而是持續(xù)虧損下的產(chǎn)能自然淘汰。而由于規(guī)?；B(yǎng)殖的崛起，這一自然淘汰的過程被顯著拉長。換言之，本輪周期可能不會出現(xiàn)2019年的“V形反轉(zhuǎn)”，也不會出現(xiàn)2022年的“政策托底+預(yù)期驅(qū)動”式反彈，而是呈現(xiàn)“L形磨底+緩慢修復(fù)”的走勢。
從資本市場的角度看，豬周期拐點雖尚未明確，但左側(cè)布局的價值正在凸顯。
當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值水平處于相對低位，安全邊際充足。歷史上，豬肉股常提前10個月于豬價見底啟動，當(dāng)前股價的逆勢走強或為資金對后續(xù)拐點的提前布局。這種“股價先于豬價見底”的規(guī)律，是周期類資產(chǎn)配置的核心邏輯之一。
在周期底部，成本優(yōu)勢是企業(yè)穿越周期的核心競爭力。牧原股份等頭部企業(yè)成本已降至12元/公斤以下，優(yōu)秀場線甚至可達11.3元/公斤，在當(dāng)前價格下每公斤僅虧1元多。當(dāng)周期反轉(zhuǎn)時，這些低成本企業(yè)將獲得最大的超額利潤。
東方證券等機構(gòu)建議關(guān)注養(yǎng)殖、種植、寵食三大主線，生豬養(yǎng)殖板塊中優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)盈利和分紅率提升依然是推動板塊長期業(yè)績和估值提升的核心驅(qū)動。但短期仍需警惕豬價繼續(xù)探底、產(chǎn)能去化不及預(yù)期、消費需求恢復(fù)乏力等風(fēng)險。
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