豬價跌破5元，養(yǎng)一頭虧300：這次豬周期為何鈍刀割肉？(4)
第二，生產(chǎn)效率的質(zhì)變，2018年行業(yè)PSY僅為18頭，2025年已飆升至24頭以上，龍頭企業(yè)接近29頭。這意味著，即便能繁母豬存欄量與2018年相同，實際出欄量也將高出30%以上。本輪周期面臨的供給壓力，在數(shù)量維度上遠(yuǎn)超歷史任何時期。
第三，調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，2022年政策以收儲托底為主，周期反彈主要依靠市場自身調(diào)節(jié)；而2026年政策已從“軟性指導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“硬性約束”，能繁母豬調(diào)控目標(biāo)從3900萬頭進(jìn)一步下調(diào)至3650萬頭，頭部豬企實施年度生產(chǎn)備案制，產(chǎn)能調(diào)控力度前所未有。
產(chǎn)業(yè)視角：從飼料到屠宰的成本傳導(dǎo)與利潤分配
豬周期的拐點判斷，不能僅看養(yǎng)殖端的盈虧狀況，還需要從全產(chǎn)業(yè)鏈的角度觀察成本傳導(dǎo)和利潤分配的變化。當(dāng)前，整個生豬產(chǎn)業(yè)鏈正面臨“上游漲價、中游虧損、下游承壓”的結(jié)構(gòu)性困局。
飼料成本占養(yǎng)殖總成本的60%-70%，是本輪虧損加劇的重要推手。與豬價持續(xù)探底形成鮮明對比的是，飼料原料價格仍在攀升。3月第2周，全國玉米平均價格2.47元/公斤，同比上漲5.6%；豆粕平均價格3.38元/公斤，同比上漲1.8%。自2月下旬以來，玉米價格累計上漲約38元/噸，豆粕漲勢更為明顯，累計上漲約203元/噸。
飼料漲價與豬價下跌形成“雙向擠壓”，直接導(dǎo)致豬糧比跌至3.8:1的極端水平。養(yǎng)殖業(yè)遭遇“成本升、售價降”的雙重打擊，全行業(yè)現(xiàn)金流壓力持續(xù)加大。在供應(yīng)充足、需求疲弱、飼料原料上漲三個因素的共同作用下，生豬價格持續(xù)下行，養(yǎng)殖成本堅挺，行業(yè)陷入深度虧損狀態(tài)。
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