豬價跌破5元，養(yǎng)一頭虧300：這次豬周期為何鈍刀割肉？(5)

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2026-04-08 11:45:45 微博

養(yǎng)殖端的成本差異正在成為決定企業(yè)能否“扛過冬天”的關鍵變量。牧原股份2025年全年生豬養(yǎng)殖完全成本約12元/公斤，溫氏股份為12.2-12.4元/公斤，新希望為12.2元/公斤左右。而以當前9.2元/公斤的全國均價計算，按125公斤標準生豬出欄，頭均虧損在280-400元。

中小散戶的處境更為艱難。其養(yǎng)殖成本普遍在13-16元/公斤，遠高于頭部企業(yè)，每出欄一頭豬就要倒貼500元以上。2000多萬散戶在過去七年中被淘汰出局，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

屠宰環(huán)節(jié)同樣承受較大壓力。隨著豬價持續(xù)走低，屠宰企業(yè)開始主動分割入庫，凍品庫存率持續(xù)攀升。截至4月3日當周，行業(yè)凍品庫存率達21.05%，周環(huán)比增加1.48個百分點。但這種主動入庫并非基于對后市行情的樂觀預期，更多是對終端走貨不暢的無奈選擇。

毛白價差的持續(xù)收窄進一步擠壓了屠宰企業(yè)的利潤空間。截至3月19日，毛白價差僅為2.96元/公斤，同比減少1.54元/公斤。價差的收窄導致屠宰企業(yè)挺價意愿薄弱，更傾向于壓價收購以維持微薄利潤，形成了“養(yǎng)殖端虧、屠宰端也虧”的全產(chǎn)業(yè)鏈虧損格局。

在傳統(tǒng)豬周期中，利潤往往在養(yǎng)殖端和屠宰端之間輪動：養(yǎng)殖端虧損時，屠宰端受益于低價；養(yǎng)殖端盈利時，屠宰端承壓。但本輪周期的特殊性在于，消費端的疲軟導致終端走貨不暢，屠宰企業(yè)無法將低價傳導至終端消費者（終端豬肉價格跌幅遠小于生豬價格跌幅），導致屠宰環(huán)節(jié)的加工利潤也被壓縮。

更深層次的變化在于消費結構的調整。豬肉占肉類消費比重從2018年的62.1%降至2025年的57.9%，6年下降4.2個百分點。這種長周期的消費結構變化，意味著本輪豬價下跌不僅僅是“豬養(yǎng)多了”的問題，更是“市場變了”的問題。需求側的“慢變量”正在重塑豬肉消費的天花板，這也使得單純依靠供給端去化來推動價格反彈的路徑變得更加漫長。

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