豬價(jià)創(chuàng)10年新低 豬肉股為何先漲 三重催化資金搶跑。4月15日，全國(guó)外三元生豬均價(jià)跌至8.77元/公斤，創(chuàng)下2015年以來近10年歷史最低價(jià)。養(yǎng)豬行業(yè)陷入“仔豬+育肥”雙虧泥潭，頭均虧損超300元，虧損周期已拉長(zhǎng)至18個(gè)月。然而資本市場(chǎng)卻表現(xiàn)出不同態(tài)勢(shì)，4月以來豬板塊個(gè)股平均漲近7%，跑贏大盤。天邦食品、龍大美食、華統(tǒng)股份、牧原股份等部分個(gè)股漲幅超過10%。期貨市場(chǎng)也釋放看漲信號(hào)。

一邊是血虧的現(xiàn)貨、遲滯的產(chǎn)能去化與疲軟的需求，另一邊卻是資金對(duì)周期反轉(zhuǎn)的提前押注。在大宗商品牛市輪動(dòng)、口蹄疫黑天鵝、政策收儲(chǔ)三重催化下，豬肉股的異動(dòng)能否撐起“V形反轉(zhuǎn)”？還是又一場(chǎng)“狼來了”的幻覺？

盡管行業(yè)深陷虧損泥潭，但資本市場(chǎng)已開始為下一輪豬周期提前定價(jià)。這波逆勢(shì)布局的底氣，源自三重正在共振的催化劑。首先，復(fù)盤20多年大宗商品牛市輪動(dòng)路徑，貴金屬、工業(yè)金屬、原油化工之后是農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)預(yù)期。自2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)降息以來，黃金、銅、原油相繼走強(qiáng)。2026年大宗商品市場(chǎng)正處于牛市擴(kuò)散初期，貴金屬和工業(yè)金屬已充分演繹。作為鏈條末端的農(nóng)產(chǎn)品，漲價(jià)預(yù)期自然升溫。從價(jià)格傳導(dǎo)看，原油漲價(jià)直接推高化肥、飼料、運(yùn)輸成本。數(shù)據(jù)顯示，4月第二周，全國(guó)玉米平均價(jià)格2.50元/公斤，同比上漲5.5%。飼料成本占生豬養(yǎng)殖成本的六成，而玉米、豆粕價(jià)格已在邊際收緊。華鑫證券研報(bào)指出，2026年玉米和豆粕整體供大于求但供給邊際收窄，疊加戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的運(yùn)費(fèi)及化肥成本提升，預(yù)計(jì)全年豆粕和玉米價(jià)格微漲，帶動(dòng)飼料價(jià)格上漲。

其次，防疫黑天鵝攪動(dòng)供給預(yù)期：口蹄疫首次在中國(guó)爆發(fā)。日前，新疆伊寧縣和甘肅古浪縣等地發(fā)生口蹄疫疫情，官方確認(rèn)為南非1型（SAT1），系該病毒在中國(guó)的首次暴發(fā)。據(jù)頭部動(dòng)保企業(yè)負(fù)責(zé)人透露，中國(guó)目前廣泛使用的口蹄疫疫苗主要針對(duì)O型、A型等傳統(tǒng)血清型，對(duì)南非1型無(wú)法有效免疫。仔豬感染后可能因心肌炎猝死，死亡率超50%。目前該病毒已從牛、羊向豬擴(kuò)散，防疫成本將進(jìn)一步增加。值得一提的是，2019年那輪豬周期正是非洲豬瘟沖擊導(dǎo)致能繁母豬斷崖式下跌，豬價(jià)短期飆升超200%，走出典型的“V形反轉(zhuǎn)”。盡管此次口蹄疫尚處早期、影響范圍有限，但其對(duì)防疫體系的沖擊、對(duì)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿的抑制，以及潛在的區(qū)域性產(chǎn)能損失，已足以點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)“供給收縮”的想象。