4月24日，全球豪華汽車產(chǎn)業(yè)迎來轉(zhuǎn)折點。保時捷宣布出售其持有的全部布加迪股份，包括直接和間接持股。這是自1998年大眾汽車集團收購布加迪以來，首次完全退出對這個頂級超跑品牌的所有權(quán)。

交易時機耐人尋味。幾個月前，保時捷公布了歷史上最慘淡的財報之一，2025財年營業(yè)利潤暴跌93%。這使交易帶上了一抹悲情色彩：一個正在經(jīng)歷嚴重財務危機的品牌，賣掉了象征汽車工業(yè)巔峰技術(shù)的超跑資產(chǎn)。

在電動車沖擊下，全球豪車市場格局正在重構(gòu)。保時捷與布加迪的分手是這一時代浪潮的最新注解。

保時捷2025財年的財務報表堪稱災難性。營業(yè)利潤從2024年的56.4億歐元跌至僅4.13億歐元，跌幅高達92.7%；銷售回報率從健康的14.1%暴跌至1.1%；汽車業(yè)務EBITDA利潤率從22.7%下滑至13.3%；集團銷售收入同比下降9.5%，從400.8億歐元收縮至362.7億歐元。曾經(jīng)的“利潤引擎”變成了沉重的“財務負擔”。

保時捷的困境源于多重因素，尤其是中國市場銷量的下滑。2021年，保時捷在中國賣出9.57萬輛車，占總銷量三分之一。然而，此后四年銷量連續(xù)下滑，到2025年只剩4.2萬輛。中國本土電動車品牌的崛起，不僅在性價比上超越保時捷，還在智能化和配置方面全面趕超，價格卻只有一半。隨著銷量暴跌，保時捷維持了幾十年的品牌光環(huán)也在崩塌，卡宴從身份象征淪為“微商車”。

面對電動車沖擊，保時捷曾堅定轉(zhuǎn)型。2019年推出的Taycan電動車被視為特斯拉的真正對手。但市場反饋遠不如預期。由于大眾集團自身軟件能力孱弱以及戰(zhàn)略搖擺，保時捷電動化之路陷入陣痛。純電車Macan上市時間被推遲近兩年，導致保時捷陷入一年多的“無車可賣”窘境。電池業(yè)務持續(xù)虧損，成為利潤表上的黑洞。

面臨巨大業(yè)績壓力，保時捷已經(jīng)無力維持布加迪這樣“昂貴”的超跑品牌。布加迪每年產(chǎn)量有限，通常不超過百輛，但每款車型的研發(fā)成本高達數(shù)億歐元。這種高投入、低產(chǎn)出的商業(yè)模式，在現(xiàn)金流緊張時成了首要剝離對象。

2026年初，保時捷迎來新CEO邁克爾·萊特斯。萊特斯啟動“務實轉(zhuǎn)型”，核心戰(zhàn)略回歸高利潤、高產(chǎn)量的跑車和SUV市場，而不是在超跑上浪費資源。萊特斯在出售布加迪的聲明中表示，保時捷在布加迪的歷史使命已經(jīng)完成，現(xiàn)在是時候?qū)⑾∪辟Y本回收，用于支持內(nèi)燃機與混合動力技術(shù)的持續(xù)優(yōu)化。

布加迪在汽車行業(yè)地位顯赫，由意大利裔法國設(shè)計師埃托雷·布加迪于1909年創(chuàng)立。從1920年代統(tǒng)治勒芒賽道的Type 35，到1930年代為歐洲皇室打造的Type 57 SC Atlantic，布加迪始終代表著汽車工業(yè)的藝術(shù)巔峰。2005年，布加迪推出威龍系列，搭載復雜的8.0升W16四渦輪增壓引擎，重新定義了“超級跑車”的性能標準。

布加迪擁有無可替代的品牌稀缺性，每一輛車都是可移動的藝術(shù)品和工程奇跡，售價超過300萬歐元，常常在發(fā)布前就被預訂一空。保時捷直接持有布加迪Rimac公司45%的股權(quán)，并持有Rimac集團20.6%的股權(quán)。在本次交易中，保時捷將同時清倉對布加迪Rimac公司和Rimac集團的持股，徹底斷開與布加迪的股權(quán)聯(lián)系。

此次接手布加迪股權(quán)的是兩家分別來自美國和中東的PE機構(gòu)。HOF Capital總部位于紐約，管理規(guī)模超過100億美元，投資組合中包含SpaceX、OpenAI等前沿科技巨頭。另一家BlueFive Capital總部位于阿布扎比，創(chuàng)始人哈澤姆·本·加塞姆是一位資深私募股權(quán)投資人，管理資產(chǎn)規(guī)模超過150億美元。

這兩家PE機構(gòu)并非布加迪的新主人。布加迪原本由保時捷與Rimac集團共同組建的一家合資公司擁有。隨著保時捷的退出，Rimac集團將確立起對布加迪品牌的絕對主導地位，獲得全面的經(jīng)營控制權(quán)。Rimac集團創(chuàng)始人Rimac被譽為“克羅地亞的馬斯克”，2009年創(chuàng)立Rimac集團，2011年發(fā)布全球首款全電動超級跑車Concep One引起轟動。目前Rimac集團是大眾集團的Tier-1供應商，估值已超過20億歐元。

2021年，保時捷與Rimac集團通過換股方式合作成立了布加迪Rimac公司，Rimac出任CEO。在Rimac主導下，布加迪在2024年發(fā)布了一款混動超跑Tourbillon，售價超過400萬歐元。它使用了V16混合動力系統(tǒng)，宣告布加迪標志性的W16引擎步入歷史。

這次交易后，布加迪將進入由“電動新貴”和國際資本共同所有的時代。這個擁有百年歷史的超跑品牌，在新主人的執(zhí)掌下正向電動化轉(zhuǎn)型。布加迪能否在電動超跑時代延續(xù)威名，值得期待。

與此同時，其他超跑品牌也在發(fā)生股權(quán)變動。阿斯頓·馬丁在2018年被歐洲私募基金Investindustrial收購多數(shù)股權(quán)，2023年引入沙特主權(quán)基金為第二大股東。邁凱倫在2024年因財務危機被迫接受巴林主權(quán)基金的救助性投資，控股權(quán)易手。蘭博基尼目前仍在大眾集團旗下，但已傳出獨立分拆的消息。這些變化與電動化帶來的行業(yè)格局洗牌息息相關(guān)，超跑們在燃油車時代積累的優(yōu)勢和品牌價值正在深刻重塑。