長鑫存儲為何引發(fā)資本狂歡 AI算力引爆存儲超級周期(2)

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2026-05-20 22:33:51 Nexkey

此次沖刺科創(chuàng)板擬募資295億元，旨在鞏固這一突破。其中130億元投向“DRAM存儲器技術(shù)升級項目”，90億元用于“前瞻技術(shù)研究”，目標直指14nm及以下先進工藝。盡管三星目前已量產(chǎn)10nm級DRAM，長鑫科技與國際巨頭仍有2-3代技術(shù)差距，但其追趕路徑清晰：用資本換時間，以產(chǎn)能規(guī)模攤薄研發(fā)成本，最終實現(xiàn)從跟隨到并跑。

市場沉迷于“330億凈利”的狂歡時，長鑫科技招股書中的風險提示更值得警惕。截至2025年末，公司累計虧損達366.5億元，即便2026年上半年預(yù)盈500-570億元，也需近一年時間才能填補過去的“窟窿”。半導(dǎo)體行業(yè)重資產(chǎn)、高投入的特點決定了盈利需要持續(xù)的技術(shù)迭代支撐，一旦行業(yè)下行，虧損可能卷土重來。此外，截至2025年末，長鑫科技固定資產(chǎn)達1830.24億元，占總資產(chǎn)54.34%，2025年折舊額246.8億元，這意味著即使未來營收下滑，每年仍需拿出超200億元填折舊的坑。更關(guān)鍵的是，為追趕技術(shù)，公司還在持續(xù)擴產(chǎn)，固定資產(chǎn)規(guī)模將進一步擴大，折舊壓力只會增加不會減少。

長鑫科技的崛起離不開“合肥模式”的支持。作為“最牛風投城市”，合肥通過國資平臺“合肥集鑫”注資，后期引入大基金二期等產(chǎn)業(yè)資本，形成政府引導(dǎo)加市場運作的良性循環(huán)。這種模式的核心是用政策耐心對沖半導(dǎo)體行業(yè)的長周期。從2016年成立到2025年扭虧，長鑫科技用了9年時間，而同期不少國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)因耐不住虧損已黯然退場。

然而，“合肥模式”并非萬能。當長鑫科技從政策扶持走向市場競爭，考驗才剛剛開始。如何平衡研發(fā)投入與短期盈利？如何在三星等巨頭的價格戰(zhàn)中存活？如何突破EUV光刻機等設(shè)備的進口限制？這些問題沒有標準答案，只能在市場搏殺中尋找答案。

長鑫科技一季度330億元凈利潤是中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的里程碑，也是全球存儲格局變化的信號。它證明了中國企業(yè)能在“卡脖子”領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，驗證了“技術(shù)投入+周期把握”的商業(yè)邏輯。但我們更需清醒：存儲行業(yè)的周期律從未失效，三星等巨頭不會坐視中國企業(yè)崛起。真正的強大不僅是利潤超越，更是穿越周期的持續(xù)盈利能力；不是市場份額的數(shù)字游戲，而是技術(shù)壁壘的不可替代。長鑫科技的故事才剛剛進入中場戰(zhàn)事，這場仗需要的不僅是資本與政策，更需要理性與耐心。

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(責任編輯：0882)

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